【宏观快评】部委如何学习中央经济工作会议？——政策周观察第59期

【宏观快评】 部委如何学习中央经济工作会议？ ——政策周观察第59期 近一周，主要关注中央政治局会议及中央经济工作会议，详见点评《等待进一步信息——政治局会议极简学习》《摆脱“超常规”——六句话学习中央经济工作会议》。会议结束后，国务院各部委等相关方就会议作出解读或学习，要点如下： 华创证券研究所 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、财政政策：12月13日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在中国经济年会上发言，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，既着眼当前，用好用足政策空间，也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续”；“要优化支出结构，强化国家重大战略的财力保障，推动更多资金资源投资于人”。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、货币金融政策：12月12日，央行学习会议中提到，“优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同”，“综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排”。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 3、投资：12月13日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在中国经济年会上发言，“中国的城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面都还有很大投资空间，比如人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%-30%……继续发挥新型政策性金融工具的作用，靠前实施具备条件的‘十五五’重点项目”。12月12日，交通运输部召开学习会议，“扩大交通运输有效投资”。 相关研究报告 《【华创宏观】宏观流动性的现在和将来——11月金融数据点评》2025-12-13《【华创宏观】如何理解美联储重启扩表？》2025-12-12《【华创宏观】摆脱“超常规”——六句话学习中央经济工作会议》2025-12-11《【华创宏观】有克制的“价”“量”双宽——12月FOMC会议点评》2025-12-11《【华创宏观】明年需关注的两条宏观物价线索——11月通胀数据点评》2025-12-11 4、“反内卷”：出现在多部委学习会议中，包括：韩文秀讲话（深入整治“内卷式”竞争），国家金融监管总局（深入整治“内卷式”竞争，大力规范市场秩序），国务院国资委（自觉抵制“内卷式”竞争），工信部（要提升行业治理现代化水平，巩固拓展“内卷式”竞争综合整治成效），国家发改委（综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能。完善重点行业产能治理和重大基础设施调控）等。 风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（12月6日-14日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究二〇二六年经济工作审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》 详见点评《等待进一步信息——政治局会议极简学习》。 会议强调，做好明年经济工作……更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策…… 会议指出……继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场…… 2、12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行总书记发表重要讲话 详见点评《摆脱“超常规”——六句话学习中央经济工作会议》。 会议指出，明年经济工作……加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量……要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具…… 会议确定，明年经济工作抓好以下重点任务。 一是坚持内需主导，建设强大国内市场……制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施……推动投资止跌回稳……优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用……二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能……建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心……制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”……三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争……四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放……五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动……促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平……六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设……七是坚持民生为大，努力为人民群众多办 实事。实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险……努力稳定新出生人口规模……八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革……积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（12月6日-14日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、12月12日至13日，深入贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神推动“十五五”发展改革工作开好局起好步——全国发展和改革工作会议在京召开 一是编制实施好“十五五”规划……完善政策工具箱，加强预期管理，做好今明两年政策衔接、工作衔接，推动政策靠前发力，实现良好开局。二是多措并举促进投资止跌回稳。充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，不断提高投资效益……三是提振消费要出实招出新招。优化实施消费品以旧换新政策，积极扩大服务消费……四是综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能。完善重点行业产能治理和重大基础设施调控……五是进一步全面深化改革。研究制定全国统一大市场建设条例……六是深入扩大高水平对外开放……七是以双碳为引领加快推进全面绿色转型……八是更大力度保障就业和改善民生……九是适应人口形势变化优化公共资源配置…… 2、12月12日，中国人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神 一是坚持党中央的集中统一领导，以政治建设统领中央银行各项工作……二是完善中央银行制度，建设强大的中央银行……三是继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革……优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同……四是 防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡……综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作……五是稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全…… 3、12月13日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在中国经济年会发表《坚持稳中求进、提质增效努力实现“十五五”良好开局》的主旨演讲 ……主要经济指标表现好于预期，许多机构预测，全年经济增长5%左右，我国仍然是全球经济增长的最大引擎……继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，既着眼当前，用好用足政策空间，也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续。现在一些地方财政困难，要建立健全增收节支机制，增强地方政府自主财力，兜牢基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线。要优化支出结构，强化国家重大战略的财力保障，推动更多资金资源投资于人……优化“两新”政策实施，给地方更多自主空间……中国的城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面都还有很大投资空间，比如人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%-30%……继续发挥新型政策性金融工具的作用，靠前实施具备条件的“十五五”重点项目……要继续纵深推进全国统一大市场建设，制定全国统一大市场建设条例……规范地方政府经济促进行为，出台地方政府招商引资鼓励和禁入市场清单。继续规范涉企执法行为。深入整治“内卷式”竞争……要积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务，要加大金融财政支持力度，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险…… 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 组长、资深分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。 副组长、资深分析师：文若愚 研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：高拓 研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：殷雯卿 研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：付春生 研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：李星宇 研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。 分析师：夏雪 研究方向：海外宏观。中国人民大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所。 分析师：袁玲玲 研究方向：政策研