申万北交所无锡晶海25年业绩预告点评业绩符合预期25年需求回暖成本优化

培养基去库结束需求稳步回升，食品营养品贡献稳定增量，原料药流通 【申万北交所】无锡晶海25年业绩预告点评：业绩符合预期，25年需求回暖+成本优化，看好26年海外拓展 2025年，公司预计实现归母净利润6000-6600万，同比+40.0-54.0%；单Q4，预计实现归母净利润1194-1794万，同比+154.7-282.7%，环比+11.0-66.7%；预计落在区间中位。 培养基去库结束需求稳步回升，食品营养品贡献稳定增量，原料药流通领域去库结束恢复自然增长。 外销相对稳定，内销受原材料降价和集采双重影响下滑。 募投转固增加折旧，但股份支付费用25年2月摊销完毕，两者合计同比减少250万费用支出；另外，理财产品减值准备25年也计提完毕，未来费用端负担减轻。 25Q4公司新产能已在海外非医药领域略有贡献，待通过GMP认证后，26年预计在海外原料药市场积极拓展，并已设立荷兰、美国公司；同时，新产能也会积极拓展化妆品、特医食品、微电子清洗等领域。 我们维持25-27E盈利预测，预计分别实现收入4.04、5.06、6.22亿，归母净利润0.63、0.83、1.08亿，对应当前PE分别为31、23、18倍，维持“增持”评级。 点评链接：#小程序://申万宏源研究/fl0Yd3V4Axob7vf