2024年业绩预告点评：业绩符合预期，看好25年户储&工商储增长潜力

公司发布业绩预告，预计2024年实现归母净利润29-31亿元，同比增长62-73%；扣非后归母净利润27.1-29.1亿元，同比增长46-57%。单季度来看，2024年Q4归母净利润6.6-8.6亿元，同比+197-286%，环比-34--14%；扣非后归母净利润6.3-8.3亿元，同比+331-468%，环比-32--10%。Q4储能逆变器出货受雨季及出货淡季影响环比下滑，主要受巴基斯坦等市场雨季、欧洲出货淡季影响，但12月出货环比已改善，主要来自东南亚、非洲、美国订单。

展望2025年，公司判断：①亚非拉市场因电力短缺和户用储能需求持续高增，市场需求仍将高增，公司近期推出单相离网混合逆变器补齐需求；②俄罗斯天然气价格上涨带动户储性价比提升，乌克兰灾后重建需求持续，欧洲需求预计恢复；③公司补齐20-50kW工商储产品，欧美/新兴市场有望获得较大增量。

盈利预测与投资评级：由于欧美/亚非拉市场需求不确定性，下调此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润30/39/47亿元（前值为31.6/42/51亿元），同增68%/29%/20%。考虑公司储能业务不断开拓新增量，业绩持续高增，给予公司2025年20xPE，对应120元/股，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。