2025一季度业绩预告点评：出货逐月改善，看好25年户储&工商储增长潜力

2025-04-14 曾朵红,郭亚男,胡隽颖东吴证券阿杰

事件与业绩预告：德业股份发布2025年一季度业绩预告，预计归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。非经常性损益约1.1亿元，主要来自锁汇收益、政府补助和理财收益。
2024年业绩回顾：公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；单Q4实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%。
Q1户储出货改善：预计2025年Q1公司户储出货同比有所增长，主要受南亚、非洲、中东电力紧缺需求释放，离网机等新机型销量亮眼；欧洲市场受政策、能源转型及经济性驱动，需求持续增长。
2025年市场展望：①亚非拉市场因国家电网基础设施陈旧，可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，公司推出单相离网机补齐需求；②欧洲需求陆续恢复，经销商主动补库，订单需求有望恢复；③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。
盈利预测与投资评级：调整2024年盈利预测至29.5亿元，维持2025~2026年归母净利润38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。