证券行业周报：上周行业指数小幅下跌

2025年中国经济实现5.0%的增长，超额完成预期目标，其中第三产业增加值增长5.4%，工业生产增长5.9%，服务业平稳增长，市场销售规模扩大，居民消费价格总体平稳。全年粮食总产量增长1.2%，畜牧业稳定增长，猪肉产量首次超过1亿吨。装备制造业和高技术制造业增势较好，新能源汽车产品产量增长25.1%。服务业发展良好，信息传输、软件和信息技术服务业等现代服务业增长显著。固定资产投资同比下降3.8%，制造业投资保持增长，高技术产业投资增长较快。货物进出口总额增长3.8%，民营企业进出口占比提高，高技术产品出口增长13.2%。居民消费价格（CPI）与上年持平，核心CPI温和回升0.7%。就业形势总体稳定，城镇调查失业率平均值为5.2%。居民收入持续增长，农村居民收入增速快于城镇。2025年全年出生人口792万，人口自然增长率为负值。2026年1月23日，证券行业二级指数的PE为17.02，处于估值相对低位。证券板块上周整体表现较为弱势，但部分个股上涨。核心观点认为，2025年国民经济高质量发展为资本市场奠定基础，有利于市场信心提升，但需关注人口自然增长率负值带来的长期影响。