证券行业周报：上周多数个股下跌

证券研究报告评级增持（维持）2025年06月23日徐广福分析师SAC执业证书编号：S16605240300011、《证券行业周报：或处区间整理状态》2025-06-182、《证券行业周报：或维持高弹性》2025-06-113、《证券行业周报：或维持整理状态》2025-06-05 1.每周一谈2025年5月份规模以上工业增加值增长5.8%5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，5月份，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。分经济类型看，5月份，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长6.3%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长5.9%。分行业看，5月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长5.5%，石油和天然气开采业增长5.3%，农副食品加工业增长7.6%，酒、饮料和精制茶制造业增长4.1%，纺织业增长0.6%，化学原料和化学制品制造业增长5.9%，非金属矿物制品业下降0.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.1%，通用设备制造业增长6.3%，专用设备制造业增长2.3%，汽车制造业增长11.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长14.6%，电气机械和器材制造业增长11.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%，电力、热力生产和供应业增长2.0%。分产品看，5月份，规模以上工业623种产品中有326种产品产量同比增长。其中，钢材12743万吨，同比增长3.4%；水泥16500万吨，下降8.1%；十种有色金属683万吨，增长2.9%；乙烯303万吨，增长14.4%；汽车264.2万辆，增长11.3%，其中新能源汽车124.5万辆，增长31.7%；发电量7378亿千瓦时，增长0.5%；原油加工量5911万吨，下降1.8%。5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值12682亿元，同比名义增长0.6%。2025年5月份规模以上工业生产主要数据 2/95月绝对量同比增长（%）…5.8…5.7…6.2…8.6 证券研究报告1—5月绝对量同比增长（%）…6.3…6.0…6.9…9.5 4/9证券研究报告2025年5月份规模以上工业增加值，环比和同比都维持增长。分行业看，5月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。分产品看，5月份，规模以上工业623种产品中有326种产品产量同比增长。我们认为这些数值反应了经济增长的韧性和希望，宏观经济的表现或继续维持复苏态势。2.市场回顾上周（6.16-6.20）沪深300指数的涨跌幅为-0.45%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1.73%。板块内个股2家上涨，47家下跌。证券板块个股周度表现：股价涨跌幅前五名为：东吴证券、国泰海通、国信证券、招商证券、首创证券。股价涨跌幅后五名为：湘财股份、锦龙股份、天风证券、东北证券、光大证券。 资料来源：Wind，申港证券研究所图2：周度涨跌幅（%）后五的公司资料来源：Wind，申港证券研究所2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。图3：指数年内涨跌幅（%）资料来源：Wind，申港证券研究所-3.3523-8.0000-7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000光大证券-2.2432-12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.0000沪深300上证指数 5/9证券研究报告0.2426-3.9327-6.1497-1.5058-9.9922深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万) 6/9本年度证券行业板块个股表现：股价涨跌幅前五名为：东吴证券、湘财股份、中国银河、信达证券、国信证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、哈投股份、锦龙股份、第一创业、东方财富。3.本周投资策略：上周证券行业指数跌幅超过1.7%，远超沪深300指数的跌幅，证券板块内个股上涨家数仅有2家，下跌家数为47家，是板块内个股内部分化的进一步体现。我们认为证券板块或可能受到一些外在因素影响，部分个股或有一些脉冲式波动，但其整体走势或仍呈现震荡格局。图4：上市券商年内涨跌幅（%）图5：证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20220128—20250620)国泰海通长江证券长城证券华泰证券东兴证券国金证券兴业证券红塔证券光大证券中泰证券东北证券华安证券西部证券国元证券财通证券方正证券财达证券2022/07/312022/08/312022/09/302022/10/312022/11/302022/12/312023/01/312023/02/282023/03/312023/04/302023/05/312023/06/302023/07/312023/08/312023/09/30 证券研究报告国盛金控南京证券中信建投中原证券申万宏源华林证券中信证券西南证券山西证券中银证券华创云信东方证券国海证券天风证券招商证券华鑫股份首创证券浙商证券太平洋东方财富第一创业锦龙股份哈投股份国联民生2025/06/20,19.082022/06/302023/10/312023/11/302023/12/312024/01/312024/02/292024/03/312024/04/302024/05/312024/06/302024/07/312024/08/312024/09/302024/10/312024/11/302024/12/312025/01/312025/02/282025/03/312025/04/30 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所1217222732372022/01/282022/02/282022/03/312022/04/302022/05/31 2025/05/31 7/94.风险提示：政策风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页免责声明分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 8/9证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明免责声明申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。投资评级说明申港证券行业评级说明：增持、中性、减持增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。）申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持买入增持中性减持（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。） 9/9报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上 证券研究报告