行情回顾
- 2025年12月，通信行业指数强于沪深300指数，上涨12.82%，跑赢主要指数。
- 子板块中，线缆、网络接配及塔设、通信终端及配件分别上涨22.05%、19.44%、19.07%。
- 个股方面，华菱线缆、信维通信、信科移动-U涨幅居前，*ST奥维、*ST精伦、百邦科技跌幅居前。
- 可转债市场表现良好，中贝转债、盟升转债、神宇转债均上涨。
- 通信行业ETF均上涨，国泰中证全指通信设备ETF上涨15.14%。
行业跟踪
- 全球云基础设施数据：AI应用推动云业务增长，北美四大云厂商资本开支大幅增加，AWS、微软、谷歌、Meta均将加大投资。
- ICT市场发展：全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，中国ICT市场规模预计2029年接近8894.3亿美元。
- 行业经济数据：TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，通讯器材类零售额同比+20.9%。
- 国内电信行业：
- 用户发展：5G用户规模持续扩大，截至2025年11月达11.93亿户；千兆用户数持续增加，达2.39亿户；移动物联网终端用户较快增长，达29亿户。
- 业务使用：移动互联网流量保持较快增长，11月DOU达到22.0GB/户·月，同比+15.1%。
- 通信能力：千兆光纤宽带网络建设持续推进，光纤接入端口达到12.1亿个；5G基站占比持续提升，达483万个。
- 新兴业务：全球云计算市场稳定增长，AI引发新一轮需求激增；中国云计算市场保持高速增长，AI云成为厂商破局关键。
- 运营商资本开支：预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1%，未来两年总体资本开支将保持稳中有降。
- 运营商股息率：三大运营商股息率维持较高水平，中国移动和中国电信表示将逐步提升分红比例。
- 手机行业：
- 全球智能手机及AI手机：25Q4全球智能手机市场同比增长4%，增长主要集中在头部厂商；2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部；AI手机渗透率预计2025年达到34%，2025-2026年预计会保持高速渗透的趋势。
- 豆包助手AI手机：中兴通讯发布搭载豆包助手技术预览版的工程样机努比亚M153。
- 通信设备行业：
- 光模块：2025年12月，我国光模块出口总额为38.9亿元，同比-0.5%；光模块出口总额为374.6亿元，同比-15.6%；我国对美国光模块出口总额为2.8亿元，同比-80%；湖北省、浙江省、上海市光模块出口额同比增速较高。
- 服务器：信骅科技实现营收8.72亿新台币，同比+18.4%。
- 交换机：2025年12月，我国以太网交换机出口额为2.27亿美元，同比-10.1%；累计出口额为23.37亿美元，同比-5.7%。
行业动态
- 光通信：剑桥科技业绩预增，高速光模块业务增长强劲；联特科技拟赴港上市；AWS规模部署空芯光纤，量产瓶颈成最大挑战；中国联通2025年大通道空芯光纤混合光缆集采，长飞、亨通中标。
- 人工智能：Gartner预测2026年全球AI支出将达到2.5万亿美元。
- 电信运营：中国移动AI推理服务器集采，新华三、浪潮中标。
- 卫星互联网：我国向ITU申报CTC-1及CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数接近20万颗。
河南通信行业动态
- 河南通信上市公司行情回顾：仕佳光子上涨16.51%，合众思壮上涨31.15%，辉煌科技上涨5.16%。
- 河南光模块出口数据跟踪：2025年12月，河南省单月光模块出口额为309.91万元，同比+124.2%；2025年1-12月，河南省光模块出口总额为7327.15万元，同比+11.28%。
- 河南通信行业要闻：“十四五”期间河南信息通信业累计完成投资超800亿元，算力和人工智能发展提质增效，数实融合水平取得新突破。
投资建议
- 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光芯片/光器件/光模块、光纤光缆、AI手机、电信运营商板块。
- 光芯片/光器件/光模块：建议关注源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。
- 光纤光缆：预计运营商对空芯光纤的集采将会进一步增长，国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额。
- AI手机：建议关注信维通信、中兴通讯。
- 电信运营商：建议关注中国移动、中国电信、中国联通。
风险提示
- 国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。
