所长早读
所长早读 2026-01-28 今日发现 美伊冲突或有升级，美元重挫，黄金又新高 观点分享： 美伊冲突或有升级，美元重挫，黄金又新高。昨天市场的波动基本上都被美伊冲突升级的可能性所带动，美国在中东加强军事部署，和据相关人士爆料美国可能对伊朗动武的消息极大的增加了市场的担忧。加之美国消费者信心指数创近年来新低、特朗普表示不担心美元下跌、同时同时市场开始加注周三(今日晚间)公布的联储利率决议暂停降息等诸多因素的影响，美元出现大幅下滑。受此影响，贵金属也因此保持了强势，黄金价格再创历史新高；离岸人民币三年来也首次涨破6.94。日元三连涨，欧元和英镑也创下三年来新高。正在股市方面，市场表现的仍然较为强势。在美股科技公司财报公布之际，市场对盈利预期较为乐观。标普创下历史新高；欧洲方面主要国家股市也都基本保持了上涨的趋势。 所长首推 生猪：旺季预期落空，近端供应压力显现。近期生猪现货市场表现出两个异常迹象:一是存栏总量没降到位的前提下，节前企业及社会群体基于强现金流与强预期，反而进行逆季节性累库，农历体重表现处于历史相对高位，预计春节前也难完成库存消化。二是旺季阶段下游首次出现利润负反馈，通常春节前近两个月为屠宰盈利阶段，屠宰企业愿意增量扩大利润。然而，今年由于冬至前需求超预期，已经前置部分消费；且上游控价，下游批发压价，导致屠 宰端口春节前仍处于亏损状态，中旬出现阶段性降量动作，初步显现出旺季需求预期或落空的迹象。当前距春节集中停宰节点仅剩16天，集团企业及社会面增量概率均提升，需求弹性受屠宰利润抑制，预期现货价格承压，上方空间有限；春节后，消费大幅下降，供应压力凸显，节后现货预期偏悲观。此外，3月合约临近限仓，现货表现弱势，且产业套保意愿及比例强于1月合约，近期盘面抢跑交易春节后的弱预期。 所长首推 锡：近日，锡价日度来看小幅上涨，日内振幅较大，呈现高位震荡。目前海外方面伦锡库存水平高企，伦锡上行动力受到一定影响，一定程度上拖累沪锡走势。增量消息上，昨日印尼能源和矿产资源部长表示，政府计划为锡设定一个“最低成本价格”。此举旨在加强邦加勿里洞省的经济增长并改善当地福利，该地区是印尼主要的锡产区，消息引发锡价短线拉升，但随后有所回落。基本面来看，锡基本面短期内难有显著宽松。缅甸短期内出现大规模复产概率较小，刚果（金）供应扰动担忧仍有反复，一季度为印尼出口淡季，总体供应仍偏紧。锡在终端用量占比低，所以需求对价格不敏感，相比其他金属更容易向需求端传导。目前基本面没有出现明显恶化，上涨逻辑较顺畅。我们认为，锡当前基本面仍有韧性，弹性充足，具备中长期想象空间，回调至43万左右仍可考虑试多。但同时需关注缅甸复产风险，若炸药等物资问题解决，缅甸锡矿复产有望推进，若矿端放量可能边际利空。 所长首推 棕榈油：产地的季节性因素、国际市场其他植物油价格强劲以及原油价格的上涨预期推动棕榈油走强。高频数据来看马来西亚棕榈油确认进入减产和降库周期、印尼2026年不开展B50的预期基本交易充分，在看到马来的产量和去库不及预期之前市场认为棕榈油没有明显的利空。目前棕榈油仍然是国际市场上最便宜的植物油，葵油的强势，以及国际豆油价格在美国生柴政策落地和阿根廷新季大豆上市之前预计将保持坚挺，为棕榈油提供了上涨的空间。另外，近期原油价格受伊朗局势和美国寒潮影响而上涨，有利于美国和印尼的生柴政策的推动。在上述因素影响下，棕榈油强势上涨。不过，目前产地的棕榈油供应还是宽松的，而印度的棕榈油进口利润很差，产地需要保持棕榈油价格的竞争力去刺激出口，防止3月份以后再度面临累库的压力。所以，我们认为在国际豆油价格坚挺和原油上涨预期下，棕榈油短期仍将偏强运行，但是需要看到产地更多的供应收紧的信息才能推动棕榈油价格的进一步上涨。 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：再创新高7白银：冲刺1007铜：美元回落，价格偏强9锌：高位震荡11铅：LME库存减少，支撑价格13锡：高位震荡14铝：偏强运行15氧化铝：检修增加15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：震荡向上17钯：缓步扬头17镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈19不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心19碳酸锂：淡季需求回落有限，宽幅震荡21工业硅：上游减产，盘面底部支撑23多晶硅：关注今日会议整体情况23铁矿石：刚需仍存，价格震荡25螺纹钢：宽幅震荡26热轧卷板：宽幅震荡26硅铁：原料短期价格松动，宽幅震荡28锰硅：原料短期价格松动，宽幅震荡28焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡30焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡30动力煤：供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨32原木：区间震荡33对二甲苯：单边偏强，月差反套35PTA：单边趋势偏强35MEG：趋势仍偏强35橡胶：震荡运行2026012837合成橡胶:高位回落39LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨41PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限42烧碱：低位震荡43纸浆：震荡运行2026012844玻璃：原片价格平稳46甲醇：震荡有支撑47尿素：震荡有支撑49 苯乙烯：偏强震荡51纯碱：现货市场变化不大52LPG：短期地缘扰动偏强53丙烯：需求支撑坚挺，现货强势走高53PVC：区间震荡56燃料油：夜盘震荡，高波动态势延续57低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差小幅反弹57集运指数（欧线）：震荡市，谨防地缘炒作反复58短纤：短期回调，高位震荡2026012861瓶片：短期回调，高位震荡2026012861胶版印刷纸：逢高沽空，3-4反套62纯苯：偏强震荡64棕榈油：高位波动加剧，关注前高压力65豆油：油粕比交易思路维持65豆粕：美元偏弱、美豆收涨，连粕或反弹震荡67豆一：现货稳定，盘面反弹震荡67玉米：震荡偏强69白糖：窄幅整理70棉花：维持偏强震荡2026012871鸡蛋：节前旺季现货偏强73生猪：需求表现不及预期，关注供应矛盾74花生：震荡运行75 2026年1月28日 黄金：再创新高 白银：冲刺100 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普淡化美元贬值风险，称汇率可以像“溜溜球”一样上下摆动，欧元兑美元应声涨破1.20大关。 2、美国1月份消费者信心指数跌至2014年5月以来最低水平。 3、美国将在中东举行空军战备演习，油价盘中涨3%，现货黄金涨超2%。 4、美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数。 5、中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长。 6、中国央行调查显示四季度消费者减支意愿增强。 7、万科中票展期议案获通过，暂避公开债违约风险。 8、谷歌云正式官宣涨价，其中北美地区翻倍。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月28日 铜：美元回落，价格偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员们预计将在本周自去年9月以来首次暂停降息，在连续三次下调利率后选择按兵不动。（华尔街见闻） 产业方面，日本矿业协会（JMIA）负责人表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC），即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。（SMM） 智利环境监管机构表示，已对安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）处以约77.5万美 元的罚款，原因是该公司旗下Centinela铜矿未能遵守水资源管理规定。（SMM） 智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） Finning达成劳工协议智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除，Mantoverde矿仍停止生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 锌：高位震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国将在中东举行空军战备演习，油价盘中涨3%，现货黄金涨超2%。据新华社，负责中东地区美军行动的美军中央司令部27日发布声明说，其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演习，以展示其在中央司令部责任区内快速部署、分散部署和持续作战的能力。据央视新闻，美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展。伊朗总统与沙特王储通电话。伊朗与卡塔尔两国外长通话。伊朗官员称已对霍尔木兹海峡进行实时监控。（华尔街见闻） 2.“新美联储通讯社”：美联储1月料暂停降息，何时再降不明朗，沃勒投票成看点。Timiraos撰文称，美联储官员就通胀数据何时足以支持进一步降息存在分歧。在自去年9月以来连续三次降息后，美联储官 员预计将于本周暂停降息。由于通胀和就业市场数据表现不一，官员们对未来是否以及何时继续降息存在明显分歧。在年中之前，若要再次降息，很可能需要劳动力市场出现明显恶化。预计1月会议美联储理事米兰继续投反对票，沃勒的投票立场可能会受到格外关注。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员们预计将在本周自去年9月以来首次暂停降息，在连续三次下调利率后选择按兵不动。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月28日 锡：高位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国消费者信心跌至2014年以来低点，对经济与就业更趋悲观。2、日本财务大臣：如有必要，将与美国协调对汇率波动采取适当行动。3、Meta与苹果公司的供应商康宁达成协议，将为数据中心光缆支付60亿美元。4、印度取消对超过90%欧盟商品的关税，提供25万辆汽车进口配额。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 铝：偏强运行氧化铝：检修增加铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.瑞银：金属和内存涨价“双杀”，电动车企利润将完全被吞噬。瑞银称，铜、铝、锂等金属价格反弹，加上DRAM芯片暴涨180%，导致单车成本增加4000-7000元。其中纯电动车仅金属成本就上涨5600元，由于2026年购置税恢复征收、刺激政策退出，需求疲软使车企难以转嫁成本，在当前微薄利润环境下，这波涨价足以完全吞噬车企利润空间。（华尔街见闻） 2.美
