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行业点评报告：春节错期旺季备货开启，重视鸣鸣很忙上市催化

基础化工 2026-01-27 开源证券梅斌

核心观点：春节作为食品消费旺季，休闲食品企业2026年一季度业绩有望实现较快增长。大众品备货需求集中释放，叠加政策端强调扩内需促消费，优秀零食企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利，净利率有望提升。零食赛道景气度上行，魔芋、坚果等细分品类有望高增，量贩零食企业门店预计春节期间实现亮眼销售。
关键数据：2026年春节落在二月中旬，春节错期下休闲食品企业2026年一季度业绩基数较低。2025H1低基数叠加春节错期，预计2026Q1休闲食品板块业绩有较大弹性。
研究结论：
- 行业层面：休闲食品板块景气度上行，大众品需求韧性较强，受益于品类红利与渠道变革红利。优秀零食企业有望凭借大单品战略、全渠道布局及成本红利实现净利率提升。
- 细分品类：魔芋、坚果等细分品类有望高增，量贩零食企业门店预计春节期间实现亮眼销售。
- 推荐标的：
  - 卫龙美味：魔芋产品开发新口味，有望保持较快增长；面制品有望逐步恢复，豆制品可能打开第三增长曲线；渠道端量贩零食渠道势能强，传统商超买力有望提升；海外市场具备较大空间。
  - 甘源食品：经营困境反转，各渠道趋势向好；传统渠道主动拥抱商超调改，海外市场潜力十足；2026Q1报表可能有较大弹性。
  - 盐津铺子：麻酱魔芋产品势能强劲，品牌力稳步提升，网点铺货持续推进；业绩有望稳健提升，净利率有望进一步改善。
  - 万辰集团：鸣鸣很忙集团港股上市催化，市场关注度有望提升；门店稳健拓展，春节旺季同店经营较好；规模效应和议价能力提升，利润端仍有提升潜力。
风险提示：原材料涨价风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险。