今日焦點
- 半導體設備零部件：受惠於人工智能資本支出與中國自主化趨勢，美國對中國採購高端晶片實施更嚴格限制，刺激中國本土晶圓廠建設浪潮。預計晶圓廠數量從2024年的20多座擴張至2027年的約70座。本土零部件供應商加速滲透並獲取訂單，先進製程項目需更早期共同開發與認證，增強客戶黏性與轉換成本。
- 受惠公司：
- 富創精密(688409 SH)：專注高精密金屬製造，從OEM升級為ODM模式，產品涵蓋蝕刻、薄膜沉積及光刻等關鍵積體電路製造環節，覆蓋BOM項目約85%。已進入ASML供應鏈，支援7奈米及以下先進製程設備，並擴展本土市場。預計2025年收入約40億元，過去三年複合年增長率約30%。
- 江豐電子(300666 SZ)：全球一線超高純度金屬濺射靶材及半導體精密零部件生產商，濺射靶材產品線貢獻約63%總營收。精密零部件業務佔22%，涵蓋PVD、CVD及蝕刻等關鍵製程。主要客戶包括台積電、中芯國際等。預計2025年收入約43億元，2024年至2026年預測複合年增長率為33%。
我們的觀點
- 人工智能驅動的需求刺激設備及上游零部件銷售，中國自主化進程加速提高對本土零部件的採用與認證要求。
- 富創精密與江豐電子憑藉核心製程技術能力及客戶驗證，能夠受惠於先進製程擴張及國產替代趨勢，盈利改善可能比設備原廠更早顯現。
- 兩家公司目前分別交易於125倍及57倍的2026財年預測市盈率。
