碳酸锂：高位震荡调整，聚焦供需边际

核心观点与关键数据

• 碳酸锂期货：昨日主力合约震荡下行，跌幅6.56%，收165680元/吨；资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微增490吨至28646吨；现货均价181500元/吨，市场活跃度提升，备库逐步启动。
• 基本面：
  • 供应端：原料市场分化，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿普遍回调；SMM碳酸锂总开工率50.99%（-1.7%），总产量22217吨（-388吨），供应量微降。
  • 需求端：铁锂、三元增产累库，动力电芯产量微降；新能源车销量渗透率上升至55.6%，储能电芯排产小幅增长托底需求；产、销两旺且库存极低。
  • 库存：SMM四地样本社会库存环比增长2%（+860吨），样本周度库存去化环比微降0.7%（-783吨），总库存天数27.8天；上、下游库存天数分别增至5.1天、9.6天，其他环节降至13.1天，库存结构分化显著。
• 宏观政策：
  • 需求侧：汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策刺激终端消费。
  • 供给侧：国家发改委提出新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，长期优化供应结构并抬升成本支撑中枢。
  • 产业规划：青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好。
  • 宏观环境：央行结构性降息强化中长期宏观利好氛围。

研究结论

后期市场高位震荡整理，需聚焦供需边际变化。关注宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪等因素。

风险因素

宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪。