合成橡胶：偏强运行，但关注边际估值压力

【基本面跟踪】
国内顺丁橡胶库存较上周期增加0.05万吨至3.54万吨，环比增长1.32%，主要因现货资源充足导致下游压价，出货压力及生产利润承压。套利资源价格优势显现，下游低价采购有所跟进，样本贸易企业库存下降。丁二烯华东港口库存大幅下降至34500吨，较上周期减少10100吨，主要因进口船货到港有限，下游开工相对高位。

【短期逻辑】
资金流决定资金价格，化工板块多配背景下，丁二烯及顺丁橡胶短期偏强运行。原因：

1. 替代需求支撑：橡胶板块间替代需求存在，维持合成橡胶高表需。
2. 成本推升：丁二烯基本面强，供应端乙烯裂解开工高位但亚洲区域开工受限，国际丁二烯价格上涨带动国内走强；需求端合成橡胶及ABS/SBS对丁二烯需求维持高位。

【顺丁橡胶端分析】
表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，价格主要跟随成本波动。但估值指标临近边界：

1. NR-BR价差由正转负。
2. 下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：1（偏强）。

【风险提示】
短期偏强运行，但需关注边际估值压力及下游负反馈预期。