国联民生海外英特尔财报调整后观点Foundry突破CPU需求显著放量

英特尔本轮股价回调，核心触发因素在于1Q指引偏弱，从业绩会披露的信息看，我们认为Foundry突破+ CPU需求放量趋势正在加强 一方面，Foundry业务出现实质性突破：18A已进入量产爬坡阶段，良率与良品率按月改善，18A-P已向内外部客户交付PDK，并推进产品与技术层面的客户接洽。 围绕1 【国联民生海外】英特尔财报调整后观点：Foundry突破+ CPU需求显著放量 英特尔本轮股价回调，核心触发因素在于1Q指引偏弱，从业绩会披露的信息看，我们认为Foundry突破+ CPU需求放量趋势正在加强 一方面，Foundry业务出现实质性突破：18A已进入量产爬坡阶段，良率与良品率按月改善，18A-P已向内外部客户交付PDK，并推进产品与技术层面的客户接洽。 围绕14A制程，管理层明确正积极就14A技术与潜在客户接洽，预计客户将在今年下半年就14A技术作出更坚定的决策。 同时，管理层表示良率正每月稳定提升，体现出可持续的制造改进路径。 虽然从财报反映出短期仍处投入期、利润承压，但订单落地性正逐步增强，显著提升了Foundry中长期增长可能性。 另一方面，CPU业务正迎来价格与规模的“双击”。 业绩会多次强调数据中心CPU需求处于强势周期，AI基础设施对CPU在调度、网络与存储中的“中枢作用”进一步放大，供给约束在1Q见底、2Q起逐季缓解。 在此背景下，行业层面已出现服务器CPU涨价预期——英特尔/AMD或将上调服务器CPU价格约10%–15%，叠加英特尔自身产能释放与产品结构改善，CPU ASP上行+出货恢复将成为2026年收入与利润的重要增量来源。 估值层面，英特尔当前约1.7x PB，随着18A量产兑现、Foundry客户逐步落地以及CPU涨价驱动盈利修复，而公司高位估值约3x PB。 总体而言，短期指引扰动不影响Foundry进展及CPU需求向上趋势。 建议关注：英特尔