国联民生海外全面看多AI云涨价的第一性原理AI需求持续强劲

EC2涨价后，GCP宣布上调CDN互联等标价1月3日，AWS将EC2的p5e.48xlarge和p5en.48xlarge定价上调约5%，两款实例均搭载8块NV H200 GPU。 美国西部区域的涨价幅度尤为显著，该区域相关实例的单价从43.26美元涨至49.75美元。 1月27日GCP 【国联民生海外】全面看多AI云涨价的第一性原理：AI需求持续强劲 EC2涨价后，GCP宣布上调CDN互联等标价1月3日，AWS将EC2的p5e.48xlarge和p5en.48xlarge定价上调约5%，两款实例均搭载8块NV H200 GPU。 美国西部区域的涨价幅度尤为显著，该区域相关实例的单价从43.26美元涨至49.75美元。 1月27日GCP宣布2026年5月1日起北美、欧洲、亚洲地区的CDN互联、直连对等连接及运营商对等连接服务，每吉字节（GiB）出站数据传输的标价将上调。 此外，我们观察到自去年底H100算力租赁已有明显增长。 #从第一性原理出发，我们认为驱动CSP价格上涨的因素是AI需求的持续强劲AWS和GCP上调的产品服务和AI高度相关☁AWS EC2是AI云业务的核心算力载体；GCP的CDN 互联、直连对等连接提供的高性能网络互联能力是大型企业规模化AI业务的基石。 AWS EC2容量块定价采用动态模式，根据供需情况调整。 我们认为本次价格上调反映AWS对AI需求趋势的判断，我们强调云算力涨价不只是成本端的传导，而应该重视AI需求侧的驱动。 AWS此前也曾有过调价行为，但极少对具体产品项进行直接上调。 投资建议：①我们认为AI工作流是今年应用侧的核心看点。 Cowork、Clawdbot等产品有望验证模型能力足够的情况下，配合Computer Use能力，具备一定完成跨文档、跨工具、跨步骤的连续性任务的能力，后续在企业工作流中的加速渗透。 随着可替代人力任务密度提升、产出一致性增强，企业级AI的ROI更易跑通，应用侧有望迎来加速拐点♂。 ②AI工作流等下游应用场景的商业化落地将继续驱动AI推理需求增长，CSP的普遍涨价一定程度反映出AI需求的持续强劲，而我们持续看好算力基础设施的相关标的在AI需求持续强劲周期下持续受益。 ③推荐关注：港股：【阿里巴巴】【百度集团】【腾讯控股】【金山云】；云&算力基础设施：【GOOG】【微软】【CRM】【NET】【NVDA】【AVGO】【ORCL】【CRWV】【NBIS】 风险提示：AI模型技术发展不及预期；AI应用商业化进展不及预期；云计算需求不及预期；云计算行业竞争格局恶化等。