天风能源紧扣芳烃副产品主线石化迎来涨价潮1芳烃和副产品

1、芳烃和副产品主导本轮石化涨价潮：自12月初以来，PX价差改善81美元/吨、纯苯价差改善98美元/吨、PTA价差改善190元/吨、苯乙烯价差改善866元/吨；丁二烯涨价3650元/吨，硫磺涨325元/吨再创新高。 芳烃及副产品作为率先结束投产/供给下滑的品种，供需是长期矛盾，出口不断超预期也是重要催化。 2、烯烃再平衡：2025 【天风能源】紧扣芳烃+副产品主线，石化迎来涨价潮 1、芳烃和副产品主导本轮石化涨价潮：自12月初以来，PX价差改善81美元/吨、纯苯价差改善98美元/吨、PTA价差改善190元/吨、苯乙烯价差改善866元/吨；丁二烯涨价3650元/吨，硫磺涨325元/吨再创新高。 芳烃及副产品作为率先结束投产/供给下滑的品种，供需是长期矛盾，出口不断超预期也是重要催化。 2、烯烃再平衡：2025年烯烃投产大年，价格受到严重冲击，乙烯/丙烯价差处于近十年20%分位值以下；市场处于再平衡过程中，26年海外乙烯检修多且退出计划多，PP/PE期货盘面近期较底部亦有600-700元/吨修复。 烯烃审批已大幅收紧，但存量仍需以时间换空间消化，2026有望反弹尚难言反转。 3、双碳改写行业中长期定价逻辑：目前比较确定性的是十五五碳指标紧张，石化新产能审批难度大，同时在化工行业需求长期增长的背景下，供需改善是长期逻辑，存量装置淘汰亦或有加速；石化作为后发优势的行业，头部企业集中在近几年产能扩张，成本优势和碳排放优势进一步强化，强者恒强。 总之，石化板块是国家宏观调控重点发力领域，本轮石化板块上涨并非是单纯拔估值，其重点产品已在次序涨价；重点推荐：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、齐翔腾达