核心观点与关键数据
- 涤纶低开工低库存过年得以实现:春节期间涤纶长丝行业负荷最低到75%,相比前两年同期低5%;正月初七目前涤纶长丝POY权益库存在18天,综合社会库存34天,相比去年低一星期。节前织造提前停产+涤纶提前降负荷,导致两环节双双去库。
- PX春节期间高负荷及检修季预期:px春节期间高负荷达到92%,3月份进入检修季有望去库。
- 需求预期:节后需关注下游复工进度和接单情况,考虑到终端库存偏低且关税环境小幅改善,预计2026年需求开局偏乐观。
- 价格利润:节后涤纶价格普涨50-100块,目前poy行业吨利润达到400多块,fdy200多块,比五年均值改善200-300块。
全年格局分析
- 产能增量有限:px年底前无新产能,PTA年内无新,涤纶新装置237万吨但考虑老装置停车实际净增可能有限,春节期间限产初见成效开局有利。
投资观点
- 产业链涨价传导:涤纶价差拉大,会打开PX和PTA价差,看好整个产业链通过涤纶涨价传导之后,重整旗鼓继续扩大。
- 继续推荐:恒力、荣盛、桐昆、新凤鸣等。