大摩存储AI新瓶颈20260123

2026年01月26日09:56 关键词 AI推理DRAM HBM memory算力长期合约CPU供货DDF NVIDIA联发科涨价幅度终端需求三星Micon MLCNLC产能需求涨价DDR 全文摘要 随着人工智能（AI）从训练转向推理阶段，市场对内存的需求急剧增长，影响了KV缓存、动态随机存取存储器（DRAM）和固态硬盘（SSD）等领域。讨论着重于AI架构的演进，特别是“England”架构，旨在通过优化内存使用提高模型效率，可能减少对内存的总体需求。此外，存储市场的价格动态也受到AI发展的显著影响，尤其是DDR4和NAND闪存领域，预期这些领域的需求和价格将持续波动。 大摩：存储-AI新瓶颈- 20260123_导读 2026年01月26日09:56 关键词 AI推理DRAM HBM memory算力长期合约CPU供货DDF NVIDIA联发科涨价幅度终端需求三星Micon MLCNLC产能需求涨价DDR 全文摘要 随着人工智能（AI）从训练转向推理阶段，市场对内存的需求急剧增长，影响了KV缓存、动态随机存取存储器（DRAM）和固态硬盘（SSD）等领域。讨论着重于AI架构的演进，特别是“England”架构，旨在通过优化内存使用提高模型效率，可能减少对内存的总体需求。此外，存储市场的价格动态也受到AI发展的显著影响，尤其是DDR4和NAND闪存领域，预期这些领域的需求和价格将持续波动。内存制造商和设备供应商正调整产能和策略，应对需求增长和价格波动，并密切关注未来内存市场的发展趋势及潜在挑战。整体而言，AI技术的进步正在深刻改变内存市场的结构和需求，企业必须适应这些变化以保持竞争力。 章节速览 00:00 AI推理需求增长与存储瓶颈探讨 会议聚焦AI推理需求增长及其对存储的影响，讨论了ICMS Carry cash memory应用的重要性，以及中国产能扩张等最新动态，强调了存储技术在AI持续发展中的关键作用。 01:51 AI发展引发内存需求激增：新周期与超级周期的挑战 讨论了AI从训练到大规模推理的转变，以及伴随而来的内存需求激增现象。重点分析了KV cache、多模态应用及长上下文对DRAM和HBM需求的线性扩张，预测AI用户活跃度达到一定规模时，将消耗全球DRAM和SSD供应的大部分。指出AI的演进正推动一个结构性的内存需求上升周期，不同于以往，此为一个超级周期。 04:19 DeepSeek新架构提升AI效率与启示 DeepSeek发布的新研究报告介绍了名为Ingram的架构，通过拆分记忆与推理，优化了GPU和HBM的使用，显著提升了模型效率。这一创新在不增加算力的前提下，减少了低价值任务对GPU的占用，提高了KV cache的质量。研究指出，中国AI正从硬件数量竞争转向系统设计能力，展现出与美国不同的可持续商业化路径，具有全球竞争力。 07:42存储市场涨价预期与股票上涨因素分析 对话讨论了第一季度存储价格涨幅预期为50%-80%，第二季度预期为15%-20%。近期股票上涨不仅因价格超预期，还因KV cash对市场的结构性影响。未来催化剂包括三星与海力士的业绩预报、互联网大厂长期订单及2027年出货量对CSP订单的影响。 11:52 CSP与CPU供应商签署长期合约趋势分析 对话讨论了美国和大陆的CSP与CPU供应商签订长期合约的现象，指出这种行为在以往的周期中未曾出现，尤其是对于数据中心客户，他们寻求确保未来五年的CPU供应增长，显示了对稳定供应链的高度重视。 13:39内存市场动态与价格趋势分析 对话深入探讨了内存市场，特别是DDR4和legacy memory的价格上涨趋势及其对终端需求的影响。提及NVIDIA等企业型客户对价格不敏感，接受大幅涨价。同时，三星和Micon减少MLC产能，加剧了市场紧张。整体价格趋势超出预期，多家厂商调升Great China所有memory的股票价格目标。 18:11全球NLC与No Flash市场供需分析及价格预测 讨论了全球NLC产能短缺及No Flash价格上涨趋势，指出台湾公司可能受益，预计下半年需求增长将推高价格，同时分析了与美光合作对公司长期竞争力的正面影响。 23:01存储行业产能与价格趋势分析 对话围绕存储行业产能规划、价格调整及市场需求展开，讨论了美光与苗栗铜锣厂的交易细节，预计未来产能可达150K，首期50K将于明年下半年贡献利润。管理层预计第一季度价格涨幅二十几percent，尽管行业平均涨幅达五六十percent，但预计后续将持续上调。针对终端影响，分析认为PC与手机需求预期不变，第二季或面临供需调整的挑战，同时强调国产设备稳定性及新制程对存储需求的推动作用。 发言总结 发言人2 讨论了人工智能领域内存需求的变化及其对市场的影响。过去两年，市场讨论更多集中在GPU算力和先进制程的瓶颈上，但AI的物理限制正在改变，从训练转向大规模推理，系统越来越依赖于内存而非计算。KV缓存成为核心约束，随着上下文长度、并发用户数和推理深度的增加，对DRAM和HBM的需求线性增长。新一代AI需要理解和处理长期记忆，对服务器DRAM和企业SSD提出了更高要求。此外，多模态和长上下文应用放大了存储需求。他预计，如果AI使用达到特定水平，文本推理将消耗大量DRAM和NAND闪存供应。他们提到，DeepSix的England架构通过拆分记忆和推理，优化了HBM和KV缓存，提升了模型效率，而不会显著降低对内存的使用。最后，他分享了对DRAM价格上涨的预测，预计第一季度将有显著增长，同时强调了市场对长期合约和产能规划的关注。 发言人3 首先自我介绍为Daniel，并表达了对小雨的感谢。他开场提到当前讨论的焦点是半导体行业，特别是内存和CPU市场的变化。Daniel指出，美国的云服务提供商(CSP)与CPU供应商签订长期合同的行为是前所未有的，这些合同长达两年以上，甚至五年，以确保未来CPU供应的稳定，支持业务的持续增长。他还提到，内存市场方面，DDR4内存和NAND闪存的价格走势值得关注，MLC内存产能的减少预示着NAND闪存价格可能大幅上涨，这为台湾的Micronics和华邦电等公司带来了潜在机遇。最后，Daniel讨论了Power Trip公司与美光达成的协议，认为这对双方未来产能扩张将产生积极影响。整体上，Daniel的发言涵盖了内存和CPU市场的近期动态及其对企业的影响。 发言人1 他（查理）在摩根周五新经济板块的在线直播中，主持了关于AI推理需求增长、存储行业新发展、ICMS Carrycash memory应用以及存储股票上涨潜力的讨论。查理与刘端和Daniel深入探讨了第一季和第二季的利润、价格预期，强调了存储市场的持续涨势。会议中，查理回应了关于价格调整和市场需求的问题，同时指出国产设备的稳定性和生产能力是当前关注的焦点。会议结束时，查理对参与者的贡献表示感谢，并祝大家周末愉快。整体而言，查理的发言强调了存储行业的强劲增长潜力和对国产设备的关注。 问答回顾 发言人1问：在AI推理带来的需求增长中，什么是决定其能否持续大规模增长的关键因素？AI推理对存储需求的影响有多大？ 发言人1、发言人2答：决定AI推理能否保持大规模增长的关键因素之一是ICMS Carry cash memory的应用及其需求增长。预计当AI使用导致用户周活度达到约全球互联网用户3分之1时，仅文本推理一项就将消耗2026年全球DRAM供应的35%及总量供应的90%。 发言人2问：AI物理约束的变化主要体现在哪些方面？ 发言人2答：AI物理约束的变化主要体现在三个方面：首先，KV cash成为核心约束，随着上下文长度、并发用户数和推理深度增加，对d RAM和HBM的需求呈线性扩张；其次，agencia I对记忆的依赖度显著提高，新一代AI需要具备上下文理解、长期记忆和持续学习能力，对server d RAM和enterprise SSD提出了更高要求；最后，多模态及长文本应用放大了整体存储需求。 发言人2问：对于最近Deep Seek发布的关于AI架构演进的新研究报告，其提出的England架构有何启示？ 发言人2答：Deep Seek提出的England架构将记忆和推理从硬件和信息系统层面进行一定程度拆分，通过在模型中嵌入可查询表格，减少GPU低价值任务占用并优化HBM使用，从而提升整体模型表现并降低对memory的直接依赖。 发言人2问：England架构是否能降低整体对memory的使用？ 发言人2答：England架构并不会降低对memory的整体使用。在HBM层面，它优化了系统表现，不会减少算力吞吐量；在KV cash层面，通过查表减少低价值token存储，提高了KV cash的质量。 发言人2问：中国AI的竞争优势有何转变？ 发言人2答：中国AI的竞争优势正从硬件数量转向整体系统的设计能力，走出了一条与美国不同的可持续商业化并具有全球竞争力的进化路径。 发言人1问：对于未来存储价格走势及影响因素有哪些？ 发言人2答：第一季度d RAM价格预计会上涨50%到60%，二季度涨价预期在15%到20%区间，且原厂可能在二季度拥有更大的涨价话语权。近期rally反映了第一季度价格超预期以及投资人对KV cash对市场长期结构性故事的关注。 发言人2问：下周四三星与三星电子和海力士的业绩预报中，重点会关注哪些内容？ 发言人2答：重点会关注两家公司新建产能的规划以及它们对今年下半年乃至明年整体需求的指引。 发言人2问：对于互联网大厂在2027年前的订单情况，目前市场有何了解？ 发言人2答：市场尚未听到具体数字和产能、出货量的详细规划，但若对2027年出货量及KV cash change对CSP订单规模的影响有清晰认知，这将对接下来memory的价格涨幅和股价表现产生重要影响。 发言人3问：在存储器领域，近期有什么值得关注的现象吗？ 发言人3答：近期美国CSP与CPU供应商签订长期合约的现象非常突出，这在以前是未曾见过的，显示出服务器端对存储器需求的强劲。 发言人3问：目前DDF（双层数据速率内存）市场的状况如何？ 发言人3答：从长期来看，DDF需求和供给均呈下降趋势，但目前供给下降速度超过需求，且在企业级客户中出现了囤货行为。同时，NVIDIA等公司正在积极锁定产能，并接受较高价格，表明DDF价格将保持强劲上涨态势。 发言人3问：对于legacy memory（低阶存储解决方案）市场，尤其是TLC和QLC的需求情况怎样？ 发言人3答：随着市场需求增大，大厂需要全力保障TLC和QLC的供应，而三星已经开始减少MLC产能，这可能导致MLC价格出现暴涨。同时，no flash产品在中国市场也呈现明显的涨价趋势，其中台湾的万红、华邦以及国内的道义等公司将显著受益于这一行情。 发言人3问：赵毅昨天公布的财报情况如何？ 发言人3答：赵毅昨天发布的财报显示第四季度表现不如预期，但预计今年上半年业绩会有所提升。此外，赵毅从合肥长兴采购的低润wafer在利润方面，同比价格涨幅大约30 percent，成本hike为3 percent。相较于真正的DDRfour SDI，这个涨幅远低于预期，意味着在毛利上今年上半年将有明显扩张。 发言人3问：power trip与美光达成的交易对双方有何影响？ 发言人3答：对于power trip而言，与美光的交易能显著提升其中长期竞争力，并获得现金、one one的licence以及与美国HBN合作的机会，长期来看可能会有更多并购活动。对于美光来说，这笔交易为其快速增加媒体五产能提供了门票，power trip出售的P的sap完全ready，可以直接投入使用。 发言人3问：这个交易对相关SDV公司有何正面影响？ 发言人3答：美国方面由于该交易不在之前的capex计划内，因此需要上修capex预算，这对相关的SDV公司是积极的信号。 发言人3问