油脂油料策略周报

油脂油料：需求支撑油粕震荡偏强 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1全球油料产量上调，需求下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料小幅累库，库存压力放缓 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆震荡为主，近月价格走高，美豆出口销售放量 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆压榨需求增加，压榨利润好于去年同期 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 巴西1月大豆出口预计在200-300万吨间，低于早先预期，降水影响了运输效率 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1能繁母猪去化速度慢于预期，11月存栏量仍高于正常保有量 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪养殖利润改善，养殖户看好下半年行情，积极抓仔猪 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2随着春节临近，需求增加，肉禽屠宰开工率提升 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费量不及去年同期，但好于往年水平，现货成交持续放量 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4大豆周度压榨量200多万吨，大豆和豆粕库存下降，下周预计继续去库 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差走强，油厂榨利提高，豆粕成本稳中略增 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 1月全球油脂产量边际上调，需求跟随上调 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂去库幅度缩小，全年度供需矛盾不突出 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼没收违规种植园，引发市场对棕榈油供应担忧 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油1月1-20日棕榈油出口环比增加，有助于产地去库 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕扩张，棕榈油性价比提高，印度增加棕榈油采购 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5豆油表观消费量接近去年水平，不过现货成交回落，低于往年同期 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面榨利改善，加菜籽进口榨利或打开，棕榈油进口亏损缩小 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂现货库存下降，豆油去库速度最快，不过仓单市场不同，豆油仓单压力最大 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比提高， 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周油粕价格走高，国际领涨国内，棕榈油强于豆系强于菜籽系。 美豆市场聚焦需求预估。首先压榨数据利好，市场预期生柴政策即将发布，有助于美豆压榨前景。其次，出口需求预期分歧，变数在于中国和巴西。中国1200万吨大豆采购结束，美国预计中国仍家继续大量采购，但也有预计中国将放缓采购。巴西大豆丰产，但1月收割进度慢，大量上市需要等到3月，给美豆短暂喘息机会。处于对需求的乐观预期，美豆价格震荡走高中。国内方面，豆粕价格止跌上涨，现货领涨期货。大豆进口成本走高，终端积极采购，豆粕终端需求旺盛等均提振市场。豆粕现货去库预期支撑价格基差走强。市场对3-4月国内豆粕供需缺口大小有分歧，大豆总量充足，但节奏可能造成阶段性紧张，取决于巴西大豆出口及国内检验速度。预计下周豆粕震荡偏强思路。期权策略，双卖策略。 油脂市场上，印尼决定推迟实施B50生物柴油，美国计划3月初公布生柴决定，生柴政策喜忧参半。市场预期美国将增加生柴备货，基于政策落地。盘面交易加拿大油菜籽关税或调整至15%的预期，加菜籽进口利润在100元/吨以内，市场传言已经有采购，船期为3月船期。数据方面，马来高频数据利好，1月1-20日棕榈油出口量环比增加，同期产量环比减少，以此推算1月去库幅度较大。2月有望维持去库状态。国内方面，节前供需两旺，油脂去库周期，支撑现货价格及3月基差，但5月后合约价格偏弱，因远期无供应短缺问题。59反套思路，菜油补跌，豆油和棕榈油坚挺。策略上，油脂震荡偏多思路，卖看跌期权。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。