油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• 产量与库存：全球油料产量小幅上调，需求下调，导致库存压力放缓。
• 价格与需求：全球大豆价格震荡为主，近月价格走高，美豆出口销售放量。美豆压榨需求增加，压榨利润好于去年同期。巴西1月大豆出口预计在200-300万吨间，低于早先预期，降水影响了运输效率。

国内豆粕行情分析

• 生猪养殖：能繁母猪去化速度慢于预期，11月存栏量仍高于正常保有量；生猪养殖利润改善，养殖户看好下半年行情，积极抓仔猪。
• 需求与库存：随着春节临近，肉禽屠宰开工率提升。豆粕表观消费量不及去年同期，但好于往年水平，现货成交持续放量。大豆周度压榨量200多万吨，大豆和豆粕库存下降，下周预计继续去库。
• 成本与基差：豆粕基差走强，油厂榨利提高，豆粕成本稳中略增。

全球油脂行情分析

• 产量与库存：1月全球油脂产量边际上调，需求跟随上调，全球油脂去库幅度缩小，全年度供需矛盾不突出。
• 棕榈油供应：印尼没收违规种植园引发市场对棕榈油供应担忧。马棕油1月1-20日棕榈油出口环比增加，有助于产地去库。

国内油脂行情分析

• 消费与库存：国际豆棕扩张，棕榈油性价比提高，印度增加棕榈油采购。豆油表观消费量接近去年水平，但现货成交回落，低于往年同期。大豆盘面榨利改善，加菜籽进口榨利或打开，棕榈油进口亏损缩小。油脂现货库存下降，豆油去库速度最快，但仓单市场不同，豆油仓单压力最大。
• 油脂比价：油粕比提高。

总结

• 价格走势：本周油粕价格走高，国际领涨国内，棕榈油强于豆系强于菜籽系。
• 美豆市场：聚焦需求预估，压榨数据利好，市场预期生柴政策即将发布，有助于美豆压榨前景。出口需求预期分歧，变数在于中国和巴西。预计下周豆粕震荡偏强。
• 期权策略：豆粕双卖策略，油脂震荡偏多思路，卖看跌期权。