业绩短期承压，看好国产替代大趋势

核心观点与关键数据

• 业绩短期承压：川仪股份发布2025年业绩快报，预计营业总收入68亿元，同比下降10.43%；归母净利润6.31亿元，同比下降18.96%。分季度看，Q4收入降幅收窄，但Q1至Q3收入和利润均出现不同程度的同比下滑，主因国内下游客户需求不足和行业竞争加剧。
• 国产替代趋势：公司积极开拓新质新域市场，石油化工、电力、核电等行业订单增长，体现国产替代大趋势。
• 国机集团入主：2025年11月，国机集团通过协议转让成为公司直接控股股东，实现与川仪股份的强强联合，有望在科研平台、产业资源和市场渠道等方面产生协同效应。

研究结论

• 维持“买入”评级：研究所预计公司2025-2027年营收分别为68、73.65、79.63亿元，同比增速分别为-10.43%、8.31%、8.12%；归母净利润分别为6.31、7.14、7.93亿元，同比增速分别为-18.96%、13.24%、11.12%。对应PE估值分别为20.53、18.13、16.32。
• 风险提示：需关注景气度不及预期、海外开拓不及预期和竞争加剧等风险。

公司基本情况

• 主营业务：深耕仪器仪表行业，积极拓展新质新域市场。
• 股权结构：国机集团成为实控人，强化公司产业资源优势。

分析师声明与免责声明

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