新房同环比显著下行，二手相对韧性、环比微升

投资要点 西 南证券研究院 分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897邮箱：liac@swsc.com.cn 43城新房成交面积同比-34.5%，环比-38.5%；14城二手房成交面积同比-9.3%，环比+0.6%。截至1/23，1月43城新房累计成交面积同比-34.5%，环比12月-38.5%。其中，一线城市1月成交同比-36%，环比-18.9%。二线城市1月成交同比-36.1%，环比-51.4%。三四线城市1月成交同比-27.1%，环比-3.8%。截至1/23，1月14城二手房累计成交面积同比-9.3%，环比12月同期+0.6%。 17城商品房库存面积环比-0.3%，去化周期155.3周；100大中城市供应土地面积同比-4.3%，成交土地面积同比+10%。截至1/22，17个重点城市商品房库存面积18775.7万平方米，较上周（1/15）环比-0.3%，去化周期155.3周。上周（1.12-1.18），供应土地2104.2万平方米，同比-4.3%；供应均价778元/平方米，同比-9.3%；成交土地1729.8万平方米，同比+10%；土地成交金额185.8亿元，同比-7.3%。上周土地成交楼面价1074元，溢价率1.6%。 政策方面，1月23日，中国人民银行深圳市分行、深圳市住房和建设局消息，对深圳商业用房购房贷款政策作以下调整：商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。政策自2026年1月23日起执行。 数据来源：聚源数据 公司方面，栖霞建设（600533.SH）发布2025年第四季度房地产经营情况简报。2025年1-12月，公司无新增房地产储备。2025年10-12月，公司无新开工面积，竣工面积5.12万平方米。2025年1-12月，公司无新开工面积，竣工面积27.49万平方米。2025年10-12月，公司商品房权益合同销售面积0.95万平方米，商品房权益合同销售金额1.52亿元。2025年1-12月，公司商品房权益合同销售面积4.21万平方米，商品房权益合同销售金额10.24亿元。 相 关研究 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。 目录 1行情回顾.........................................................................................................................................................................................................12基础数据..........................................................................................................................................................................................................23行业及公司动态............................................................................................................................................................................................43.1行业政策动态跟踪...............................................................................................................................................................................43.2公司动态跟踪........................................................................................................................................................................................54投资建议.........................................................................................................................................................................................................75风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：近一年申万地产板块相对沪深300走势........................................................................................................................................1图2：本周涨幅显著个股................................................................................................................................................................................1图3：本周跌幅显著个股................................................................................................................................................................................1图4：43城商品房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图5：14城二手房成交面积（万方，MA7）...........................................................................................................................................2图6：17城库存面积及去化周期.................................................................................................................................................................3图7：一线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图8：二线城市库存面积及去化周期..........................................................................................................................................................3图9：三四线城市库存面积及去化周期.....................................................................................................................................................3图10：100大中城市商品房土地供应面积及供应均价.........................................................................................................................4图11：100大中城市商品房土地成交面积与成交金额.........................................................................................................................4图12：100大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率.........................................................................................................................4图13：100大中城市商品房成交土地各线城市溢价率.........................................................................................................................4 表目录 表1：重点关注公司盈利预测与评级..........................................................................................................................................................7 1行情回顾 本周（1.19-1.23），申万房地产板块上涨5.2%，跑赢沪深300指数5.8pp（沪深300下跌0.6%）；交易额52757. 3亿元，环比-7.1%。从个股涨跌幅来看，本周*ST荣控、顺发恒业、城投控股等个股涨幅显