携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务量价双升

优于大市 携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务量价双升 汽车·汽车零部件 投资评级：优于大市（维持） 公司研究·公司快评 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110001 事项： 公司公告：1月10日，常州星宇车灯股份有限公司、芯联集成电路制造股份有限公司与湖北九峰山实验室在武汉签署战略合作协议。三方将整合各自在车载照明、芯片制造领域及化合物半导体研发的优势，共同推进Micro-LED车载照明、光通信、AI显示等前沿技术的研发与产业化，携手开创光电技术的新纪元。三方此次将重点围绕以下方面开展务实战略合作：技术协同研发与课题攻关、联合申报重点项目、人才培养交流、项目孵化合作、供应链深度协作，旨在实现“车载应用场景+前沿技术研发+芯片制造能力”的深度融合，共同构建从技术创新到产业落地的完整生态链。作为推动战略合作落地的重要举措，星宇股份联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”，星曦光拟投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目。该公司将深度聚焦Micro-LED技术的产业化，以先进的车载照明业务为稳固基石，进一步向微显示、光互连等前沿领域跨越式拓展。此举旨在整合三方产业资源，通过技术协同打破壁垒，加速构建从芯片研发到系统应用的完整生态闭环，全面抢占新一代光电技术的市场高地。 国信汽车观点：星宇股份处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，1）公司产品智能化，车灯产品方面，星宇股份布局ADB、HDADB（Micro-LED）、DLP、星环灯、格栅灯等主流车灯新技术，研发进展和全球车灯龙头基本同步；汽车电子产品方面，星宇股份加强车灯控制器的开发及应用，并通过产业链协同（地平线、华为、一径科技、欧冶半导体、芯联集成与九峰山实验室等）拓展能力圈；2）公司客户新能源化，国内市场，星宇股份积极开拓新势力新能源客户，新能源客户占比持续提升；3）公司客户全球化：塞尔维亚工厂是星宇在海外扩建的首个车灯产能，目前，星宇股份前大灯在国内市占率估计15%，全球市占率估计3-4%，伴随星宇全球化客户开拓，后续星宇全球发展空间可期。我们维持盈利预测，预计25/26/27年营收160.0/194.0/236.7亿元，预计25/26/27年归母净利润16.9/21.1/26.4亿元，维持优于大市评级。 评论： 星宇股份、芯联集成与九峰山实验室签署战略合作协议，携手推进Micro-LED产业化进程 1月10日，常州星宇车灯股份有限公司、芯联集成电路制造股份有限公司与湖北九峰山实验室在武汉签署战略合作协议。三方将整合各自在车载照明、芯片制造领域及化合物半导体研发的优势，共同推进Micro-LED车载照明、光通信、AI显示等前沿技术的研发与产业化，携手开创光电技术的新纪元。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 星宇股份是中国车灯行业的领军企业，拥有完整的自主研发体系和强大的设计开发制造能力，产品已广泛应用于国内外主流汽车品牌。芯联集成是国内领先的具备车规级IGBT/SiC芯片及模组和数模混合高压模拟芯片生产能力的代工企业，是国内重要的车规和高端工业控制芯片及模组制造基地。九峰山实验室是全球领先的化合物半导体研究机构，在光电材料与器件领域拥有深厚的技术积累和开放的工艺平台，是集成电路领域唯一的一家国家级制造业中试平台。三方此次将重点围绕以下方面开展务实战略合作：技术协同研发与课题攻关、联合申报重点项目、人才培养交流、项目孵化合作、供应链深度协作，旨在实现“车载应用场景+前沿技术研发+芯片制造能力”的深度融合，共同构建从技术创新到产业落地的完整生态链。 作为推动战略合作落地的重要举措，星宇股份联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”（，星曦光拟投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目。该公司将深度聚焦Micro-LED技术的产业化，以先进的车载照明业务为稳固基石，进一步向微显示、光互连等前沿领域跨越式拓展。此举旨在整合三方产业资源，通过技术协同打破壁垒，加速构建从芯片研发到系统应用的完整生态闭环，全面抢占新一代光电技术的市场高地。 星宇股份周晓萍董事长表示：“本次与九峰山实验室、芯联集成的战略合作，是公司践行技术战略的重要举措，通过三方优势互补，我们将加快Micro-LED前沿技术在车载照明及其他领域的国产化应用落地，为消费者带来更智能、更安全的产品，助力中国汽车及相关产业向高端化、智能化持续升级。” 芯联集成赵奇董事长表示：“作为芯片制造企业，我们很高兴能与产业链伙伴开展深度合作。此次战略合作将充分发挥我们在芯片研发与制造方面的优势，为Micro-LED在车载及其他方面的应用提供可靠的芯片解决方案，共同推动半导体产业的技术创新与生态构建。” 九峰山实验室主任丁琪超指出：“世界级产业集群必然需要有世界级企业和世界级实验室，与一流企业携手开创世界级产业新赛道是九峰山实验室的重要使命。与星宇股份、芯联集成的合作，将打通从基础研究到产业应用的最后一公里，让更多创新成果走出实验室、走向市场，为我国光电产业高质量发展贡献力量。” 本次三方达成战略合作，对推动光电领域的产学研用融合与协同创新具有重要意义。通过整合产业链关键优势资源，三方将合力加速突破Micro-LED领域核心技术瓶颈，持续推动技术创新与产业协同深度融合，携手共创光电产业的美好未来。 车灯的技术趋势趋向于电子化、智能化，星宇股份车灯产品智能化 基于功能与智能的角度，前大灯往更高分辨率的数字大灯方向进行发展，按照技术可分为LED阵列（矩阵式LED/ADB）、微像素LED（μAFS/mini/microLED）、DLP，按照采用的设备可分为DMD（数字微镜设备）、LCD和LCOS（硅上液晶）。 资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理 资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理 资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理 对于高像素前照灯系统，对于前大灯的功能主要可以概括为：1）对已有照明功能的进一步优化，比如分区照射、防眩目功能，目前中低像素LED（ADB，几十到100像 素）前大灯已经实现该功能，基于安全角度应运而生。 2）对于新功能，由于高像素LED（Micro-led/μAFS）、DMD方案（DLP）、LCD方案具有较高的分辨率，因此其可以在路面上投影相应的图案从而向驾驶者传递部分信息，比如交通标志提醒、转向投影等，其中高像素LED（Micro-led/μAFS）和LCD方案可实现万级像素，DMD方案（DLP）可以实现百万级像素、更高清显示效果。从量产应用情况来看，中低像素LED（ADB）在中低价位车型已量产应用，DMD（DLP）方案在高端车型量产。 LCD式大灯与普通LCD显示屏一样，需要背光源、偏光片及液晶面板等基本构件。LCD面板是通过控制偏振光的偏振角度，由一个滤光片来吸收某一偏振状态的光，进而控制单个像素的亮度。 资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理 1）ADB车灯（矩阵式LED）——中低价位车型已量产应用 自适应远光灯系统（AdaptiveDrivingBeam）是一种智能远光灯系统，主要功能是提升夜间会车安全性。传统的汽车头灯光线耀眼，在夜间会车时极易造成对向车道驾驶者的眩目，为行车安全埋下隐患。相比之下，ADB技术通过视频摄像头信号的输入，判断前方来车的位置与距离，并相应调整灯光照射区域，避免对来车产生炫光，同时最大限度地满足驾驶者的视野需求，ADB智能大灯可以提升ADAS系统夜间图像识别能力，将成为汽车安全照明的技术趋势，当前已经是ADAS系统的一部分，更有望成为未来智能驾驶汽车标配产品。 ADB有两种解决方案：一种是矩阵式（Matrixsystem），一种是像素式（Pixelsystem），简单来说，像素式可以理解为更多颗粒、更多通道、分区更细的矩阵式，矩阵式可以理解为像素更低的像素式，当前由于成本、技术等各方面原因的限制，在车上搭载的ADB方案尚以矩阵式为主，基于LED小体积、易驱动、快速响应等特性，使用多颗LED组成行、列或矩阵式排列是实现入门级多像素智能大灯的基础方案。以奥迪为例，拆解其矩阵式前大灯，相较于普通LED前大灯，矩阵式前大灯的LED颗粒更多，远光灯组更复杂，散热和控制系统要求更高。 资料来源：佐思汽车研究，国信证券经济研究所整理 资料来源：盖世汽车论坛，国信证券经济研究所整理 资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理 从应用来看，ADB前大灯技术相对较成熟，开发不确定性较低，周期相对较短，成本比高像素车灯低，在中低价位车型已量产应用，代表性车型比如比亚迪海豹、传祺GS8、卡罗拉。由于LED封装尺寸的限制，最终的像素数量级能到百位级已是极限。 资料来源：车主指南，国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 2）微像素LED（μAFS式）——海拉、星宇股份等车灯龙头Tier1进行技术布局 μAFS是可寻址像素矩阵式LED（AddressableLEDPixelArray）的简称，是一种专门针对多像素智能大灯系统开发的LED技术。传统的LED工艺里，每个芯片只有单个正极和单个负极（多芯片LED仅是把多个独立的LED芯片整合到一个LED封装），外部驱动提供电能后，整片芯片同时点亮。而μAFS则是预先在芯片的硅衬底中整合了矩阵式的CMOS控制电路，结合同样经矩阵式微结构处理的芯片，实现了对芯片上每一个独立的微结构区域进行单独的开、关及电流调节的功能，使每一个微结构区域直接成为了大灯光型中可独立控制的像素。因此，μAFS虽仍以LED为光源，但其与同以LED为光源的DLP大灯光源系统的区别在于像素的形成。μAFS在LED芯片层面直接形成像素；DLP通过DMD器件形成像素。 得益于无需额外增加像素生成系统，μAFS具备较低的系统成本，目前最高达到25600像素。欧司朗的EVIYOS1.0能在4mm×4mm的单个芯片上做到1024像素；最新的EVIYOS®2.0在单个LED芯片上实现25600个可独立控制的像素点。 资料来源：欧司朗，国信证券经济研究所整理 从性能来看，μAFS(MicroLED)技术凭借着较低的系统成本、较小的系统体积、相当高的效率、万级像素的投影效果等优势，以海拉、星宇股份为代表的头部tier1已进行技术布局。其中海拉采用μAFS(MicroLED)技术，突破了矩阵式ADB的像素限制，实现更为精准的灯光控制。其最大亮点在于高分辨率，可以实现3万多个像素智能且独立地控制，完善了现有的自适应照明、无眩光远光灯等照明功能，还支持附加的基于光的安全功能，如为骑车人或行人投影出保护区域、车道光标识等。 资料来源：智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理 此外，星宇股份加强车灯新技术的开发，在基于MicroLED技术的HD智能前照灯方面积极布局。2025年4月23日，上海车展现场，星宇股份、欧冶半导体与晶能光电正式签署全面战略合作协议，三方将围绕“全系自主产业链生态”展开深度合作，共同开发iVISION智眸大灯。星宇股份以深厚积淀与垂直一体化制造能力稳居行业头部，欧冶半导体以前沿汽车芯片全栈技术与尖端芯片方案驱动产业革新，晶能光电以创新光源重新定义汽车照明边界。三方达成战略合作协议，整合了产业链上下游优势资源，形成完整自主可控产业链，有助于提升中国汽车照明产业链核心竞争力。iVISION智眸大灯产品是此次合作的核心亮点。它融合了三方在各自领域的技术优势，实现全域ADB远光、首创自闭环算法、国产化供应链、超大角度、超高亮度、超多像素等多项技术指标、行业性能的全面突破，集成全球首发的车灯专用SoC芯片和首款国产MicroLED光源芯片，从算法