携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务量价双升

核心观点与关键数据

星宇股份与中国领先的芯片制造企业芯联集成、化合物半导体研究机构九峰山实验室达成战略合作，共同推进Micro-LED车载照明等前沿技术的研发与产业化。三方将整合各自优势，构建从技术创新到产业落地的完整生态链，并联合出资设立武汉星曦光科技有限公司，投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目。

车灯技术趋势与星宇股份布局

车灯技术正趋向电子化和智能化，主要技术路线包括：

• ADB车灯（矩阵式LED）：中低价位车型已量产应用，如比亚迪海豹、传祺GS8等，实现分区照射、防眩目等功能。
• 微像素LED（μAFS式）：如海拉、星宇股份等龙头Tier1已进行技术布局，可实现万级像素，具备较低系统成本和较高效率。
• DLP车灯：应用于高合、智己、问界M9等高端车型，具备高像素、高分辨率、精准指示、防眩目等优势。

星宇股份积极布局多种新技术，包括HDADB（MicroLED）、DLP、星环灯、格栅灯等，并与地平线、华为、一径科技、欧冶半导体等产业链企业合作，拓展能力圈。

投资建议与业绩展望

星宇股份作为车灯自主龙头，受益于车灯业务量价双升，维持“优于大市”评级。公司短期受益于存量客户增长和下游新车型项目放量，中长期则依靠新订单、新产品、新产能驱动业绩增长。公司已进入新势力及头部自主品牌供应商体系，承接多家客户车型研发项目，塞尔维亚工厂逐步释放产能，进一步完善海外布局。未来将推出基于DLP、MicroLED、MiniLED、OLED等技术的智能前照灯及交互灯产品。

风险提示

需关注国内车市景气度下行风险、年降和原材料价格波动风险。

盈利预测

预计2025-2027年营收分别为160.0/194.0/236.7亿元，归母净利润分别为16.9/21.1/26.4亿元。