非银金融行业周报：偏股基金新发同比明显增长，公募强化基准约束

周观点

2026年开年以来，市场成交额和基金新发规模同比显著改善，利好金融IT和券商板块。券商经纪业务有望延续较快增长，投行、资管和海外扩表将助力头部券商ROE提升。保险在个险和银保两端均实现开门红，存款迁移趋势延续，看好保险板块春季行情。

券商

• 市场活跃度提升：本周日均股基成交额3.44万亿，环比下降16%；2026年开年以来日均股基成交额3.64万亿，较2025年Q1增长105%。1月新成立股票和混合类基金份额443亿，同比增加56%。
• 监管政策：1月23日，“公募基金业绩比较基准指引”正式稿落地，设置一年过渡期，强化基准约束，建立全流程管控机制。
• 股权收购：瑞达期货拟以5.89亿元收购申港证券11.94%股权，有望整合证券与期货业务资源。
• 投资建议：推荐低估值头部券商（华泰证券、国泰海通、中金公司H、中信证券）、大财富管理优势券商（广发证券、东方证券H）、零售优势券商（国信证券），受益标的同花顺。

保险

• 利率环境：2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，微幅下降1bp，趋势逐步平稳。
• 渠道表现：个险渠道在分红险转型和牛市预期加持下新单增速向好；银保渠道延续2025年较高增长。
• 资产端：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利，负债成本边际改善，中长期利差有望逐步向好。
• 投资建议：推荐中国人寿、中国太保、中国平安。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的：广发证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H；中国人寿、中国太保、中国平安；中信证券、国信证券；江苏金租、香港交易所、九方智投控股。
• 受益标的：同花顺。

风险提示

资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。