非银金融：《推动公募基金高质量发展行动方案》学习-核心考核转向投资者回报，公募行业马太效应强化

核心考核转向投资者回报，公募行业马太效应强化
政策推动公募基金行业从“重规模”转向“重回报”，以投资者利益为核心，通过优化浮动管理费率、强化利益绑定、提升服务能力等措施，形成行业高质量发展拐点。具体措施包括：

1. 优化主动管理权益类基金收费模式，业绩低于基准需少收管理费；
2. 强化基金公司与投资者的利益绑定，将业绩比较基准、利润率等指标纳入考核，降低规模排名权重；
3. 提升行业服务投资者能力，提高权益投资规模和稳定性，实施三年以上长周期考核；
4. 一体推进强监管防风险促高质量发展。

资本市场稳定性有望提升，公募行业马太效应强化

1. 三重机制推动市场稳定：基准约束、利益绑定、长周期激励共同提升投资者获得感，驱动市场价值投资风格强化，吸引长期资金入市；
2. 行业分化加速：头部基金公司凭借投研优势进一步集中，中小机构需寻找差异化发展路径；
3. 基金销售费用优化：降低认申购费和销售服务费，促进基金投顾业务发展，启动机构投资者直销服务平台。

非银板块机构低配，行业基本面向好，看好结构性机会

1. 券商：稳经济稳股市政策利好，个人投资者活跃度提升，业绩高景气，估值低，看好板块机会；
2. 保险：负债端稳健增长，分红险占比提升，负债成本回落，关注权益弹性和经济复苏催化。

推荐标的组合

• 核心推荐：江苏金租，中国财险；香港交易所，指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保；
• 受益标的：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。

风险提示
政策落地效果及全球关税政策变化存在不确定性。