量化市场追踪周报（2025W18-19）：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》

请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 量化市场追踪周报（2025W1819） 2025年5月11日 证券研究报告金工研究 金工定期报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：8618616021459 邮箱：yumingmingcindasccom 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：8618616819227 邮箱：wuyanjincindasccom 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：8619821223545 邮箱：zhoujunruicindasccom 量化市场追踪周报2025W1819：证监会印发 《推动公募基金高质量发展行动方案》 2025年5月11日 本周市场复盘：5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，以响应2024年9月24日新“国九条”关于“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”的决策部署，对公募基金的运营模式、考核及激励约束机制提出了新要求，引导相应机构经营模式从规模导向向业绩导向转型，力争用三年左右时间形成行业高质量发展的“拐点”。 新规实施有望对权益市场资金流产生结构性重塑效应。我们认为，浮动管理费率、三年以上长周期考核机制和业绩基准的定位强化有望倒逼基金经理减少短期博弈和主题炒作，促使资金更多流向具备长期价值的优质企业，或可为A股提供更多高稳定性的长期资金。 公募基金：主动权益产品观望情绪或有升温。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值101。基金总数为4467，上涨数目为3569，占比达到7990。其中：净值表现最好的前五只基金分别是华夏军工安全灵活配置混合A、易方达先锋成长混合A、易方达瑞享灵活配置混合I、易方达远见成长混合A、长城景气成长混合A，一周净值涨跌幅分别是921、886、882、880、742。 从整体仓位来看，节后主动权益基金测算仓位普遍微有调降，或机构在市场震荡加剧背景下适度控制风险敞口。这一现象或与近期市场观望情绪升温相呼应，既有对短期不确定性的防御考量，也延续了一季度以来分散化配置的趋势。截至202559，主动权益型基金的平均仓位约为8684其中，普通股票型基金的平均仓位约为8965（较上周下降032pct），偏股混合型基金的平均仓位约为8725（较上周下降055pct），配置型基金的平均仓位约为8474（较上周下降046pct）；“固收”基金平均仓位约为2416，较上周下降013pct。 从风格仓位来看，本周主动权益基金仓位调整呈现防御性调仓与结构性切换并存的特征，中盘配置权重上升，显示资金向估值合理、兼具盈利弹性的中盘均衡风格迁移；小盘成长仓位虽整体下降，但仍占据486的主导地位，表明中小盘成长仍是长期配置主线，但短期或有波动。截至202559，主动偏股型基金大盘成长仓位1294（较上周下降021pct），大盘价值仓位1085（较上周下降068pct），中盘成长仓位1438（较上周上升066pct），中盘价值仓位863（较上周上升18pct），小盘成长仓位486（较上周下降157pct），小盘价值仓位461（较上周上升0pct）。 从行业仓位来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有计算机 （约527，较上周提升071pct）、传媒（约247，较上周提升044pct）、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCOLTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大B座 邮编：100031 汽车（约543，较上周提升042pct）、医药（约1154，较上周提升039pct）、消费者服务（约111，较上周提升029pct），配比下调较多的行业有通信（约293，较上周下降098pct）、国防军工（约335，较上周下降056pct）、电力设备及新能源（约696，较上周下降049pct）、食品饮料（约512，较上周下降041pct）、交通运输（约184，较上周下降028pct）。 主力主动资金流向：主力情绪反复，小单净买入金额提升。主力资金流本周主力净流入银行、通信。（1）个股：主力净流入中小单净流出：宁德时代、比亚迪、宗申动力、新易盛、中国平安等。主力净流出中小单净流入：拓维信息、常山北明、中航成飞、中芯国际、供销大集等。（2）行业：主力净流入中小单净流出：银行、通信、食品饮料、煤炭、建材等。主力净流出中小单净流入：电子、计算机、基础化工、机械、医药等。主动资金流：本周主买净额约114838亿元，主动资金净流入银行、国防军工。（1）个股：主动资金更看好招商银行、中际旭创、新易盛、贵州茅台、工商银行等标的，东方财富、华胜天成、中芯国际、红宝丽、海南华铁等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、国防军工、通信、电力及公用事业、钢铁等；流出较多的行业有：计算机、电子、汽车、机械、医药等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录量化市场追踪周报2025W1819：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》5 1本周市场复盘：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》5 2公募基金：主动权益产品观望情绪或有升温7 公募基金仓位测算：最新主动权益基金仓位8684，公募观望情绪或有升温7 主动权益产品风格动向：本周中盘配置权重上升10 主动权益产品行业动向：本周计算机、传媒仓位提升较多，食品饮料仓位大幅下降11 ETF市场跟踪：本周宽基ETF连续3周净流出，本周净流出幅度约为8348亿元13 新成立基金：今年以来被动权益基金新发117945亿份，远超去年同期14 3主力主动资金流：主力情绪反复，小单净买入金额提升16 附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览19 附录2：本周公募基金新成立与新发行一览22 风险因素23 表目录表1：本周净值涨跌幅TOP10主动权益型基金信息7 表2：主动权益型基金近期行业仓位分布11 表3：近8周基于绩优基金的行业轮动信号13 表4：本周个股资金净流入额TOP5BTM5，亿元17 表5：本周中信一级行业资金净流入额TOP5BTM5，亿元17 表6：本周个股资金主动净流入额TOP5BTM5，亿元17 表7：本周中信一级行业资金主动净流入额TOP5BTM5，亿元18 表8：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览19 表9：本周新成立公募基金一览按基金成立日计22 表10：本周新发行公募基金一览按基金认购日计22 图目录图1：重点宽基指数周涨跌幅一览6 图2：一级行业指数周涨跌幅一览6 图3：主动权益型基金历史仓位分布8 图4：“固收”基金历史仓位分布9 图5：主动权益型基金历史风格仓位分布10 图6：信达金工行业轮动策略多头超额12 图7：今年以来ETF分类累计净流入额亿元14 图8：近1年主动权益型基金周度成立规模亿元15 图9：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量15 图10：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额亿份15 图11：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量15 图12：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额亿份15 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布亿元16 量化市场追踪周报2025W1819：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 1本周市场复盘：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，以响应2024年9月24日新“国九条”关于“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”的决策部署，对公募基金的运营模式、考核及激励约束机制提出了新要求，引导相应机构经营模式从规模导向向业绩导向转型，力争用三年左右时间形成行业高质量发展的“拐点”。 《方案》中以下几点值得重点关注： 建立健全基金公司收入报酬与投资者回报深度绑定机制，引导重规模向重投资者回报的经营方式转型。（1）建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60。（2）强化业绩比较基准的约束作用。制定公募基金业绩比较基准监管指引，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。（3）出台基金公司绩效考核管理规定，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系。将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50。前述指标占“服务投资者能力”的评分权重合计不低于80。（4）强化薪酬管理方案和利益绑定机制。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。 大力提升公募基金权益投资规模与占比，促进行业功能发挥。（1）加强监管引导与制度供给。在基金公司监管分类评价中，显著提升权益类基金相关指标权重。（2）优化权益类基金注册安排。实施股票交易型开放式指数基金（英文简称ETF）快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册。对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金，原则上自受理之日起10个工作日内完成注册。对明确约定最低持股比例要求的混合型基金、债券型基金，原则上自受理之日起15个工作日内完成注册。 新规实施有望对权益市场资金流产生结构性重塑效应。我们认为，浮动管理费率、三年以上长周期考核机制和业绩基准的定位强化或可有效改变“旱涝保收”式的经营模式，有望倒逼基金经理减少短期博弈和主题炒作，促使资金更多流向具备长期价值的优质企业，或可为A股提供更多高稳定性的长期资金。 宽基指数表现回顾：本周（202555202559）A股市场先扬后抑，多数指数震荡收涨，投资者在政策利好与外部风险交织下多趋谨慎。结构上，资金加速向低估值防御性资产迁移的特征显著，国证价值指数涨幅突出，或与政策面降准释放流动性、险资风险因子调降等事件密切相关。截至202559，上证指数报收3342点，周涨跌幅约192；深证成指报收1012683点，周涨跌幅约229；创业板指报收201177点，周涨跌幅约327；沪深300报收384616点，周涨跌幅约200。 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览 327 358 362 229 233 192 200 222 160 177 150 132 161 068 060 047 084 4 3 2 1 0 1 2 3 300 上深创沪证证业深指成板 数指指 中中中科 50 2000 1000 500 证证证创 北国国中证证证证 50 价成红 值长利 中恒标黄南证生普金华转指商 9999 500 债数品 本周上周 资料来源：同花顺iFinD、信达证券研发中心统计日期：2025428202559 行业指数表现回顾：本周（202555202559）国防军工板块在地缘冲突催化下涨幅居首，通信、银行等板块也具备较高资金吸引力，消费者服务、房地产等板块表现疲软。周涨跌幅排名居前的行业有国防军工、通信、银行、机械、电力设备及新能源等，收益率依次为644、543、398、382、380；周涨跌幅排名靠后的行业包括消费者服务、房地产、电子、农林牧渔、医药等，收益率依次为030、065、072、084、098。 图2：一级行业指数周涨跌幅一览 64 54 3838 40 37 2828 31 35 15202021 24 21 26 11 1813 19 18 20 1914 03 1008 0