量化信用策略
超长端策略收益强势反弹。上周信用风格城投重仓组合平均收益回升21.9bp至0.21%，哑铃型策略收益达0.24%；二级资本债重仓组合收益升高30.8bp至0.32%，混合哑铃型策略中超长债成分贡献显著收益，其绝对收益较久期策略优势明显；超长债重仓策略收益大幅上涨47.8bp，其中二级超长型策略单周收益高达0.72%，非金信用超长型策略表现不及混合哑铃型策略。
品种久期跟踪
小众金融债久期整体拉长。城投债、产业债成交期限加权于2.10年、2.22年；商业银行债中，二级资本债、银行永续债及一般商金债加权平均成交期限分别为3.92年、3.62年、1.86年，一般商金债处于较低历史水平，二级资本债处于较高历史水平；其余金融债久期均小幅拉长，保险公司债久期历史分位数处于较高分位。
票息资产热度图谱
截至2026年1月19日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率以下行为主，其中2-3年民企公募永续品种收益率降幅较大，3-5年国企公募永续和1-2年民企公募非永续债收益率下行幅度超4BP；金融债各品种收益率基本下行，一般商金债收益率下行品种期限均在1年以上，城农商行3-5年品种下行幅度更大；二永债各品种收益率多下行，3-5年品种表现占优，收益率降幅约4BP。
科创债棱镜
1-3年交易所高等级科创债收益率均值下行至1.94%，3-5年品种价格窄幅波动，与ETF资金流出有关。短期科创债表现与ETF资金流向紧密绑定，预计维持震荡格局，通信、医药等硬科技领域高等级主体中短债将持续获得流动性溢价。
透视地方债
上周地方债发行748亿元，其中新增专项债228亿元，再融资专项债389亿元。“普通/项目收益”是专项债资金主要投放领域。1月份特殊再融资专项债发行已达1944亿元，占当月地方债发行规模比例达33.2%。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真；
- 久期模型估算误差；
- 统计数据失真及口径偏差。
