高盛天孚通信300394SZ目标价271TFC光学发布2025

TFC光学发布2025年净利润指引，全年预计18.8亿至21.5亿元人民币，同比增长40%至60%；第四季度净利润预计4.16亿至6.85亿元人民币，中值为5.51亿元人民币，与市场预测基本一致但中值下调15%，主要受短期EML芯片组供应紧张影响。尽管存在短期制约，预计后续季度将呈现逐季环比增长，主要驱动力包括现有供应商供货改善、新供应商引入、产能扩张及硅光子方案占比提升。

四季度业绩前瞻显示，预计营收环比增长9%，同比大幅增长87%至16亿元人民币，主要受益于1.6T光引擎放量，但略低于此前预测；净利润预计6.12亿元人民币，高于指引中值5.51亿元人民币。

盈利预测调整方面，已纳入公司指引并因EML供应受限下调2025年全年净利润预测2%；小幅调低2026年第一季度营收预测，但维持2026年及2027年全年盈利预测基本不变，预计EML供应将逐步改善，硅光子方案加速放量。

估值方面，12个月目标价维持271.0元人民币，基于2026年下半年至2027年上半年平均市盈率测算，目标市盈率倍数处于公司历史交易区间内。维持“买入”评级，目标价对应2026年下半年至2027年上半年平均每股收益的41倍市盈率。