康耐特光学产品结构改善智能眼镜放量可期事件公司发布2025

事件：公司发布2025年盈利预告，预计25年归母净利润增速不低于30%，盈利表现优异主要系1）1.74折射率镜片&多功能产品销量增加，2）规模化效应放大竞争优势&自动化水平提升，3）融资结构优化，资金收益提升&融资成本降低。 根据我们测算，25H2公司收入预计实现双位数增长、利润增长约30%，公司利润增速已连续四年处于30%+区间，整体业绩表现符合市场预期。 康耐特光学：产品结构改善，智能眼镜放量可期 事件：公司发布2025年盈利预告，预计25年归母净利润增速不低于30%，盈利表现优异主要系1）1.74折射率镜片&多功能产品销量增加，2）规模化效应放大竞争优势&自动化水平提升，3）融资结构优化，资金收益提升&融资成本降低。 根据我们测算，25H2公司收入预计实现双位数增长、利润增长约30%，公司利润增速已连续四年处于30%+区间，整体业绩表现符合市场预期。 产品结构优化，北美稳步修复。 我们预计公司高折射率镜片（在标准化镜片中）、高附加值镜片（在功能镜片中）、高端定制产品（在定制镜片中）占比提高成功驱动量价齐升、毛利率稳步优化，且公司原材料&技术已形成卡位优势，未来细分赛道份额有望持续增长。 此外，我们预计公司日本基地已成功落地（可覆盖大客户需求）、泰国基地已开启建设，自身多元产地布局&全球贸易摩擦缓和，共同助力公司北美收入稳步修复。 客户多元，智能眼镜放量可期。 根据公司公告，截止8月底XR业务累计收入约1000万元，其中H1约300万，7-8月高斜率增长、收入约700万。 我们预计伴随国内外客户的若干重点专案陆续扩大试生产规模或者进一步进入正式量产，公司智能眼镜相关收入在2025H2和2026年进一步增长。 公司已官宣成为阿里夸克独家供应商，产品在天猫&抖音&京东等平台均成为细分赛道销量第一。 此外，近日Meta提出在2026年底前将年产能提升至2000万副甚至更高、智能眼镜26年纳入国补范畴、CES多款创新新品亮相（解决行业痛点），行业催化不断、新品持续涌现，公司作为镜片核心供应商，客户矩阵多元，未来有望持续享受行业成长红利。 盈利预测：我们预计公司2025-2027年主业实现归母净利润5.7、6.9、8.9亿元，对应PE估值分别为47.1X、38.5X、29.8X，维持“买入”评级。