登封：城投失信、区域财力与债务化解

登封建投信用风险分析

• 近期负面事件：登封建投持续被列为失信被执行人和限制高消费名单，新增被执行人记录10条（金额1.0028亿元），失信被执行人记录1条（金额0.3712亿元），若未解决可能持续列入失信名单。
• 债务逾期情况：2024年末存在“已到期未偿还的长期借款”，但2025年8月半年报显示有息债务逾期部分为0，银行借款逾期已兑付或达成还款协议。商票逾期问题在2025年11月结清后缓解。
• 基本面与财务状况：
  • 业务：区域基建和棚改为主，完工项目回款率约40%，在建项目回款率不足20%，自营项目未来经营回款存在不确定性。
  • 财务：负债率32%（主要依赖特许经营权支撑），有息债务62.93亿元（短期占比超80%），现金短债比仅0.007，货币资金0.37亿元，流动性压力巨大；债务结构中非标占比不低，且存在较大规模对外担保。
• 风险缓释：存续债券由省级担保公司担保，安全性较高，但其他债务风险仍需关注。

登封产投业务与财务

• 业务：主营景区运营（专营性）、国有资产运营（停车场、酒店、地产）、安置房及商品销售（砂石、电力等）。景区和地热特许经营权占比较高，安置房建设回款存在不确定性。
• 财务：2025年6月末总资产107.74亿元，负债率54.9%，有息债务28.83亿元（均为银行贷款，短期占比约37%）。

区域财政状况与政府支持

• 财政表现：2025年前10个月一般预算收入28.28亿元（预算86.6%），税收收入10.91亿元（同比下降1.81%），政府性基金收入4.2亿元（预算23.8%，同比增长70.4%）。
• 预算调整：调减税收收入，调增非税收入，并争取上级债券资金（专项债9.75亿元、置换债4.9亿元等），但资金用途固定需匹配项目。
• 债务化解：政府债务化解需与政府项目对应，上级支持力度大但受限。

研究结论

• 登封建投短期流动性压力较大，需关注持续债务逾期和失信风险，但债券安全性较高。
• 登封产投非传统城投，市场化程度较高，但依赖特许经营和政府支持。
• 登封市财政压力较大，政府债务化解需依赖上级资金支持，但资金用途受限。