贵金属周报：美联储独立性遭疑，贵金属全线大涨

分析师：黄思源从业资格证：F03124114投资咨询资格证：Z0023501 研究院l美联储2026年首份褐皮书发布，内容中性偏乐观。褐皮书中提到：在12个联邦储备区中，8个经济活动以略有或温和的速度增长，其中3个地区报告变化不大，1个地区报告略有下降。上一份褐皮书（2025年11月末发布）中提到：自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，两个地区温和下滑，一个地区温和增长。 货金融l比较两份褐皮书内容看，2025年11月末至本月上旬，美国的宏观经济有明显的复苏迹象。12个储备区中8个区都实现增长，这本身就意味着美国经济正在从10~11月份的政府停摆阴影中恢复过来。 弘业期lCPI方面，不同于11月数据受政府停摆、数据估算方法、假日促销等多重因素干扰，12月CPI的统计过程逐步回归常态，数据的质量有所提升，因此通胀环比增速的回升也在意料之中。但整体回升幅度依然不高，尤其是核心CPI环比增速仅0.2%，明显低于预期的0.3%，此外CPI和核心CPI同比增速均持平前值，并未有进一步的走强，这也出乎市场预料。 lPPI方面，美国11月PPI通胀数据强劲，远超预期。其中，11月PPI年率3%，为7月以来新高，高于预期的2.7%；月率0.2%，预期0.2%。剔除食品和能源后，核心PPI年率3%，高于预期的2.7%；月率0%，预期0.20%。细分项看，商品价格上涨0.9%是PPI上涨的主要原因，其中超过80%的涨幅可归因于能源价格上涨4.6%。服务价格则持平。 究院l1月12日至18日，围绕着美联储的独立性，发生了标志性的司法与政治交锋。核心事件是鲍威尔主席罕见公开反击刑事调查，以及一件上诉至最高法院的案件即将开庭，其判决可能重塑美联储与白宫的关系。 期货金融研l1月11日，鲍威尔发表强硬声明，证实自己因美联储总部翻修项目正面临刑事调查。他明确指出，这项调查是破坏央行独立性的“借口”，其真实原因是美联储未按照特朗普总统的要求快速降息。这一罕见的公开指控，将美联储与白宫之间长期的利率政策分歧，激化为公开的法律冲突。这项调查也被广泛解读为向鲍威尔施压、迫使其在货币政策上妥协甚至提前离职的政治手段。 弘业l而围绕美联储理事莉萨·库克免职争议则使得该事件进入最高潮。2025年8月，特朗普总统以涉嫌抵押贷款欺诈为由宣布解除库克的职务，但库克否认指控并提起诉讼。关键在于，美国最高法院已排期，将就总统是否有权以此方式罢免美联储理事这一核心问题举行听证。法律争议焦点在于《联邦储备法》规定理事只能“因故”解职的保护条款是否坚固。若最高法院支持总统拥有广泛免职权，将为政治干预央行打开法律大门，未来任何美联储官员都可能因政策分歧而被解雇。 l这些事件引发了市场的深度焦虑和广泛声援。多位前美联储主席、财政部长及经济学家发表联合声明，批评对鲍威尔的调查是企图削弱美联储独立性。 融研究院l降息预期方面，在1月初，市场还对政策宽松抱有期待。然而，随着一系列经济数据的发布，这种乐观情绪迅速消退。根据利率期货市场的实时变化，到1月中旬，市场押注美联储在2026年全年不降息或仅降息一次的概率，已从去年12月底的约26%跃升至37%左右；而预期降息三次或更多的概率则从43%降至32%。这标志着市场共识发生了根本性动摇。 期货金l推动预期“由鸽转鹰”的核心因素是美国经济的持续韧性。1月中旬发布的强劲零售和就业数据，叠加当周初请失业金人数显著低于预期，印证了劳动力市场的紧俏，使得多位美联储官员随后表态，认为“货币政策目前处于良好状态”，暗示近期降息的必要性降低。 弘业l因此，市场对具体会议节点的降息概率预测急剧下调。截至1月20日的最新数据显示，市场认为美联储在1月底的会议上降息的概率仅为5%，维持利率不变的概率高达95%。对于3月的会议，市场预计累计降息25个基点的概率也仅有20.6%，而维持不变的概率接近80%。这表明市场已基本排除了第一季度启动降息的可能性。 l尽管市场预期大幅回撤，但市场并未完全排除今年的降息可能，不过这是较为乐观的可能性。更多的声音开始讨论，在新任美联储主席于5月上任前，委员会可能倾向于按兵不动，等待更多经济数据的指引和领导权过渡的完成。 l地缘政治方面，近期地缘不确定加强，或将扰动贵金属市场。 业期货金融研究院l美伊方面，1月12日前后，局势高度紧张，美国要求公民撤离伊朗，并威胁对与伊朗有贸易往来的国家加征关税。伊朗则宣布关闭领空，并警告已做好战争准备。然而，据悉，特朗普总统在1月17日左右暂停了军事打击计划。促成这一转折的关键因素包括：以色列和沙特等地区盟友的劝阻，他们认为军事行动风险过高且可能无法达成目标；伊朗通过外交渠道承诺停止镇压抗议者；以及美国评估认为伊朗拥有可信的报复能力，冲突升级风险巨大。不过，伊朗总统佩泽希齐扬在18日仍公开指责美国和以色列在中东发挥破坏性作用，表明双方的结构性矛盾并未消失。 弘l此外，围绕格陵兰岛的争端在本周急剧升级，演变成美国与欧洲盟友之间的正面交锋。1月12日，美国国会议员正式提出旨在吞并格陵兰岛的法案。作为回应，格陵兰岛和丹麦民众在17日举行示威，高呼“格陵兰人不想成为美国人”。特朗普总统随即宣布，将对丹麦、德国、法国等八个派兵支持格陵兰的欧洲国家加征关税。此举引发欧洲集体反击，多国领导人谴责该威胁“不可接受”。欧盟宣布将召开紧急峰会，并强调将捍卫主权和跨大西洋关系。这场危机不仅关乎岛屿主权，更对北约和欧美关系构成了冷战结束以来最严峻的考验之一。 免责声明 融研究院本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 货金本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration 弘业期本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.