贵金属周报：美联储独立性遭疑，贵金属全线大涨

核心观点与关键数据

• 美联储褐皮书显示经济复苏迹象：2025年12月美国褐皮书显示，8个联邦储备区经济活动略有或温和增长，较11月报告的“几乎没有变化”有明显改善，表明经济正从10-11月政府停摆中恢复。
• 通胀数据分析：
  • CPI：12月CPI环比增速回升，但整体幅度不高，核心CPI环比增速仅0.2%，低于预期0.3%，同比增速持平前值，显示通胀压力未进一步加剧。
  • PPI：11月PPI通胀强劲，年率3%为7月以来新高，主要受能源价格上涨驱动，服务价格持平。
• 美联储独立性争议：
  • 鲍威尔主席因美联储总部翻修项目面临刑事调查，公开指控调查是“破坏央行独立性”的政治手段。
  • 最高法院将就总统是否有权罢免美联储理事举行听证，若支持总统，可能为政治干预央行打开法律大门。
  • 市场对美联储独立性的担忧引发多位前官员的声援。
• 降息预期转变：
  • 1月初市场仍预期降息，但1月中旬强劲的经济数据（零售、就业、初请失业金人数）使市场预期“由鸽转鹰”。
  • 利率期货显示，2026年全年不降息或仅降息一次的概率升至37%，降息三次或以上的概率降至32%。
  • 市场基本排除第一季度启动降息可能，更倾向在新任主席上任前按兵不动。
• 地缘政治风险：
  • 美伊局势：美国暂停对伊朗军事打击计划，但双方结构性矛盾未解决。
  • 格陵兰岛争端：美国提出吞并格陵兰岛法案引发欧洲盟友反击，欧盟召开紧急峰会，北约和欧美关系面临考验。

研究结论

• 美国经济展现复苏迹象，通胀压力可控，但市场对美联储降息预期大幅回撤，主要受经济数据韧性影响。
• 美联储独立性面临司法与政治挑战，若最高法院支持总统罢免权，将加剧央行政策风险。
• 地缘政治不确定性上升，或将扰动贵金属市场，美伊、格陵兰岛争端均对国际关系产生深远影响。