电力运营商行业动态分析：2025年度全社会用电量数据发布

2025年全社会用电量同比增长5.0%，年度全社会用电量首次突破10万亿千瓦时。根据国家能源局数据，2025年全社会用电量累计达到103682亿千瓦时，其中第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业用电量增长3.7%，第三产业用电量增长8.2%，城乡居民生活用电量增长6.3%。第三产业及城乡居民生活用电是全社会用电量增长的主要推动力，贡献了近半增长来源。新兴产业及高技术产业对用电量增速较大，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%。2025年持续的高温天气叠加居民生活电气化水平的提高，促进了城乡居民生活用电的增长。第二产业中，高端制造业催生新的用电增长点，新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30%，充电桩、5G基站等新型基础设施建设也拉动了相关产业用电量增长。2025年规上工业发电量同比增长2.2%，维持稳健增长，其中规上工业火电同比下降3.2%，水电、核电、风电、太阳能发电分别同比增长4.1%、3.1%、18.2%、8.9%。目前港股电力运营商板块整体估值偏低，多个股票的股息率超过或接近6%，同时煤炭价格走低，对火电盈利有支撑。建议投资者关注低估值、高股息、资产优质的电力运营商如中国电力2380.HK及京能清洁能源579.HK。风险提示包括社会用电量增速放缓、电价下降超预期、煤炭价格大幅波动。