11月全社会用电量同比增长2.8%,环比回落1.5个百分点,主要受天气温暖和去年高基数影响;但1-11月累计用电量同比增长7.1%,保持较高增速。城乡居民生活用电量增速环比下滑较多,主要受11月天气温暖影响。11月规上工业发电量同比增长0.9%,保持平稳;火电发电量同比增长1.4%,快于整体;太阳能、核电、风电和水电发电量分别增长10.3%、3.4%、下降3.3%和下降1.9%。全年来看,社会用电量预期保持较高速增长,电力运营行业整体需求空间增速维持较高水平。港股电力运营商板块估值处于低位,多支股票股息率高于6%,建议投资者关注华润电力836.HK、中国电力2380.HK等低估值高股息的优质电力运营商。风险提示包括社会用电量增速放缓、煤炭价格大幅波动和风资源波动。