电力行业动态点评：1~2月全社会用电量超预期增长13.3％

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 1-2月全社会用电量超预期增长13.3% 电力行业动态点评 2018年03月22日 事件：国家统计局、国家能源局发布2018年1-2月份全国电力生产、电力工业统计数据。1-2月份，全国电力生产增速较快。发电量同比增长11.0%，增速比上年同期加快4.7个百分点；全国全社会用电量累计10552亿千瓦时，同比增长13.3%；全国发电设备累计平均利用小时为614小时，同比增加36小时；全国电源新增装机容量（正式投产）2356万千瓦。 点评：  1-2月全国发电量增速同比增长显著。1-2月份，受天气寒冷以及工业用电拉动需求等影响，全国发电量10454.5亿千瓦时，同比增长11.0%，增速比上年同期加快4.7个百分点，是2013年8月份以来的最高增速。分发电类型看，1-2月份，占全部发电量77%的火电同比增长9.8%，增速比去年同期加快2.8个百分点；水电增长5.9%，去年同期为下降4.7%；核电增长17.9%，比去年同期加快5.5个百分点；风电、太阳能发电保持高速增长态势，分别增长34.7%、36.0%。  工业驱动用电需求增长，增长结构呈多元化。1-2月份，全国全社会用电量累计10552亿千瓦时，同比增长13.3%，为2011年以来最高速度。分产业看，第一产业用电量144亿千瓦时，同比增长12.6%；第二产业用电量6999亿千瓦时，增长11.5%；第三产业用电量1727亿千瓦时，增长18.8%；城乡居民生活用电量1683亿千瓦时，增长15.2%。分行业看，工业依然是用电量增长的主要驱动力量，但拉动用电需求增长的结构已呈多元化。工业整体增速11.16%，采矿业中有色金属矿采选业、非金属矿采选业用电增速较快，分别为23.99%、26.60%；制造业中家具制造、纺织服装、木材加工等行业增速均超过30%；此外，计算机制造业增速突出，为33.57%。分地区看，用电量排名前五位的省份是江苏（958亿千瓦时）、山东（919亿千瓦时）、广东（771亿千瓦时）、浙江（629亿千瓦时）、河北（575亿千瓦时），用电量增速排名前五名的省份是云南（21.84%）、四川（19.68%）、广西（19.55%）、重庆（18.98%）、浙江（18.77%）。  全国发电设备平均利用小时数回升，风电装机增长势头明显。1-2月份，全国发电设备累计平均利用小时为614小时，同比增加36小时。水电、火电、核电、风电平均利用小时分别为410小时、729小时、1093小时、387小时，同比分别增长3.4%、7.6%、-1.6%、27.6%，弃风率明显改善。1-2月份，全国电源新增装机容量（正式投产）2356万千瓦，其中，水电68万千瓦，火电589万千瓦、核电113万千瓦、风电499万千瓦，风电新增量占21.18%，增长势头明显。  投资评级：随着电力供需的逐步改善和煤价逐步回归合理区间，电力行业盈利能力有望提升。维持行业“中性”评级。  风险因素：经济增长不达预期；煤价回落不达预期；水电来水量低。 证券研究报告 行业研究——事项点评 电力行业 看好中性看淡 上次评级：中性，2017.12.14 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 8332 6789 邮箱：guojingpu@cindasc.com 马步芳 研究助理 联系电话：+86 10 83326842 邮 箱：mabufang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 研究团队简介 信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。 郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理，回国后就职于中国信达旗下信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师，覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期波动寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。 马步芳，研究助理，清华大学硕士，2016年7月加盟信达证券研发中心，目前从事能源化工研究。 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-63570071 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-61678569 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。