公用事业及环保行业研究：1~2月电力，疫后修复，二产支撑用电量增长

根据所提供的研报内容进行总结归纳如下：

全社会用电量与经济增长关系

• 1-2月全社会用电量：13834亿千瓦时，同比增长2.3%。一、二产用电量正增长，成为主要拉动力。
• 用电结构：第一产业用电量增长6.2%，第二产业增长2.9%，第三产业微降0.2%，居民用电增长2.7%。二产对全社会用电量的新增贡献率同比提升33.7个百分点至79.9%。

分行业用电情况

• TMT板块：1-2月用电量同比增长5.9%，环比提升3.6个百分点。子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务与互联网服务用电量增长显著，而软件和信息技术服务业略有下降。
• 能源板块：用电量同比增长6.3%，煤炭开采与石油和天然气开采业用电量略有下降，但石油、煤炭及其他燃料加工业用电量增长13.7%。
• 地产周期板块：用电量增速由负转正，部分子行业用电量环比持续改善。
• 制造板块：用电量同比下降1.2%，降幅环比收窄0.3个百分点，主要受全面放开后的复工复产影响。
• 消费板块：住宿和餐饮业用电量环比高增，消费品制造业用电量下降6.7%。
• 交运板块：用电量同比增加1.5%，铁路运输业用电量增长5.9%，道路运输业和其他运输业用电量下降。

行业视角

• 1-2月28个行业实现正增长，包括互联网数据服务、抽水蓄能抽水耗用电量等新兴领域，以及传统制造业。
• 1-2月用电增速：28个行业中有多个行业的用电量增速排名靠前，如互联网数据服务、抽水蓄能抽水耗用电量等。
• 区域视角：全国大部分省份的用电量增速为正，西部地区用电量持续领先。

投资建议

• 火电：关注高质量火电资产及新能源发电的龙头企业，如华能国际、宝新能源、浙能电力等。
• 新能源发电：推荐关注新能源龙头龙源电力。
• 核电：建议关注在电价市场化背景下，业绩稳定的核电龙头企业中国核电。

风险提示

• 新增装机容量不足的风险。
• 下游需求景气度不高导致用电需求降低的风险。
• 电力市场化进程不及预期的风险。
• 煤价高位对火电企业盈利能力的影响。

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