http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年11月24日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 联系人（研究助理）：王舜 S1070121010029 ☎ 0755-83511405  wangshun@cgws.com 联系人（研究助理）：黄楷 S1070120070062 ☎ 0755-83667984  huangkai@cgws.com 行业表现 数据来源：WIND 相关报告 <<代理购电政策出台，电网暂时承担经纪人角色，保障电改平稳推进>> 2021-10-27 <<市场化改革持续推进，综合电价有望长期温和上涨>> 2021-10-12 <<8月用电需求保持火热，用电量同比增加3.6%，全国节能形势严峻，多省发布限电停产措施>> 2021-09-28 10月用电需求稳定提升，用电量同比增加6.1%，二产用电量环比增长，限电情况改善 ——电力及公用事业行业动态点评 用电需求稳定提升，10月用电量同比增长6.1%  1-10月份，全国全社会用电量68254亿千瓦时，同比增长12.2%，其中，10月份全国全社会用电量6603亿千瓦时，同比增长6.1%，我们测算2019-2021年两年复合增速为7.35%。  进入2021年以来，我国经济持续增长带动了电力需求的上行，随着夏季高峰时段的结束、多省市发布限电举措以及能耗双控政策的缩紧，10月全社会用电量较前两月有所下滑，环比减少4.95%。  分产业看 ，1-10月份，我国第一产业用电量841亿千瓦时，同比增长18.4%；第二产业用电量45490亿千瓦时，同比增长11.3%；第三产业用电量11949亿千瓦时，同比增长20.0%；城乡居民生活用电量9974亿千瓦时，同比增长7.4%。10月份，一产、二产、三产、城乡居民用电量同比增长14.7%、3.2%、14.3%和11.1%。二产用电量环比增长1.35%，结束了连续两月环比下降的趋势，限电情况有所好转。 10月发电量同比增长3.0%，两年复合增长5.8%  1-10月份，全国规模以上电厂发电量67176亿千瓦时，同比增长10.0%。其中，水电10222亿千瓦时，同比下降2.3%；火电47556亿千瓦时，同比增长11.3%；核电3366亿千瓦时，同比增长12.7%；风电5268亿千瓦时，同比增长40.9%。  电力生产本月有所下降，两年年均平稳增长，日均环比有所减少。10月份，发电量同比增长3.0%，环比减少5.30%；两年复合增速为5.8%；日均发电206.24 亿千瓦时，环比减少11.54亿千瓦时。  分品种看，除风电外，10月核电、水电、火电均呈个位数增长。其中，火电10月发电量达4263.70亿千瓦时，同比增长5.2%，以2019年10月份为基期，两年复合增速3.6%；水电1193.7亿千瓦时，同比减少11.90%，两年复合增速为5.43%；核电335.3亿千瓦时，同比增长16.9%，两年复合增速9.14%。风电553.57亿千瓦时，同比增长35.5%，两年复合增速27.33%。  相较于去年，今年丰水期来水偏枯，水电发电量与去年同期相比有所减少；火电由于电煤供给紧张以及能耗双控政策的影响，发电量较上月有所减少。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%电力及公用事业(中信)沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 10月新增装机较去年同期上涨，各类装机均有一定增长  截至10月底，全国发电装机容量23.0亿千瓦，同比增长9.0%。水电3.8亿千瓦，同比增长5.1%，其中，常规水电3.5亿千瓦，同比增长4.8%。火电12.8亿千瓦，同比增长3.6%，其中，燃煤发电11.0亿千瓦，同比增长2.1%，燃气发电10701万千瓦，同比增长10.2%。核电5326万千瓦，同比增长6.8%。风电3.0亿千瓦，同比增长30.4%。太阳能发电2.8亿千瓦，同比增长23.7%。  10月，全国新增装机容量1303.77万千瓦，同比减少11.92万千瓦，主要系本月火电新增装机有所下降。其中，水电246万千瓦，同比增加183.44万千瓦；火电405.47万千瓦，同比增加92.59万千瓦；风电276.46万千瓦，同比减少604.98万千瓦；太阳能发电375.81万千瓦；核电无新增装机。10月整体来看，风电新增装机容量较去年同期大幅减少，除核电外，各类装机均有一定增长。 发电量保持增长态势，利用小时数同比增长113小时  1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时为3180小时，比上年同期增加106小时。水电3159小时，比上年同期降低165小时。火电3665小时，比上年同期增加293小时，其中，燃煤发电3786小时，比上年同期增加336小时，燃气发电2259小时，比上年同期增加136小时。核电6471小时，比上年同期增加372小时。并网风电1827小时，比上年同期增加100小时。太阳能发电1097小时，比上年同期降低18小时。  全国有14个省份的火电设备利用小时超过全国平均水平，其中江西、内蒙古、福建、新疆和甘肃超过4000小时，分别为4339、4199、4147、4118和4010小时，浙江、广西、海南和安徽超过3900小时，而西藏仅为235小时。  风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价高涨，用电需求下滑、环保政策风险。 mNqNsMxPoRzRtRtPtRnRzR8ObP9PmOrRoMqRfQoPnMeRnPnQbRpPzQxNtPyQuOtQmP 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 2021年10月全国电力工业总体情况 ................................................................................ 5 2. 2021年1-10月全社会用电量情况 ..................................................................................... 5 3. 2021年1-10月全国发电量情况 ......................................................................................... 6 4. 装机容量 ............................................................................................................................... 7 5. 利用小时 ............................................................................................................................... 8 6. 其他 ....................................................................................................................................... 8 6.1 全国跨区、跨省送电 .................................................................................................. 8 6.2 电力投资和建设情况 .................................................................................................. 8 7. 风险提示 ............................................................................................................................... 8 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：2007年-2021年每年1-10月分产业用电量（亿千瓦时）和总用电量同比增速 ....... 6 图2：2000年~2021年火电发电量（亿千瓦时）月度数据 ................................................... 6 图3：2000年~2021年水电发电量（亿千瓦时）月度数据 ................................................... 7 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 2021年10月全国电力工业总体情况 近日，中电联发布了2021年10月全国电力工业统计月报。月报显示： （1）1-10月份，全国全社会用电量68254亿千瓦时，同比增长12.2%，其中，10月份全国全社会用电量6603亿千瓦时，同比增长6.1%。我们测算2019-2021两年年复合增速为7.35%。 （2）1-10月份，全国规模以上电厂发电量 67176亿千瓦时，同比增长10.0%。国家统计局发布的数据显示，2021年10月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、52.4%和50.8%。10月份，受电力供应仍然紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响，制造业PMI降至49.2%。制造业采购经理指数比上个月下降了0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间。10月份，非制造业商务活动指数为52.4%，虽比上月下降0.8个百分点，但仍高于临界点，表明非制造业继续保持扩张，但力度有所减弱。10月服务业恢复放缓。服务业商务活动指数为51.6%，比上月下降0.8个百分点，景气水平有所回落。从行业情况看，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数连续两个月高于56.0%，市场活跃度不断提升；受“十一”黄金周拉动，与假期消费密切相关的住宿、餐饮、生态保护及环境治理、娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量较上月明显增长。同时，受疫情和天气等影响，消费者更倾向于就地过节或短途周边游，本月铁路运输、航空运输等行业商务活动指数虽位于临界点以上，但扩张力度相对较弱，景气水平不及近年同期；此外资本市场服务、保险和房地产等行业商务活动指数继续低于临界点，景气度偏低。从市场预期看，业务活动预期指数为58.5%，比上月下降0.4个百分点，但继续位于较高景气区间，表明多数企业对近期服务业市场发展比较乐观。 建筑业增长平稳。建筑业商务活动指数为56.9%，比上月下降0.6个百分点，但仍位于较高景气区间，建筑业生产持续增长。从市场需求和用工情况看，新订单指数和从业人员指数分别为52.3%和52.4%，表明建筑业企业新签订工程合同量和用工量均较上月增加。10月份，综合PMI产出指数为50.8%，比上月下降0.9