http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年12月24日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 联系人（研究助理）：王舜 S1070121010029 ☎ 0755-83511405  wangshun@cgws.com 联系人（研究助理）：黄楷 S1070120070062 ☎ 0755-83667984  huangkai@cgws.com 行业表现 数据来源：WIND 相关报告 <<省间电力现货交易规则出台，电力改革持续推进>> 2021-11-25 <<代理购电政策出台，电网暂时承担经纪人角色，保障电改平稳推进>> 2021-10-27 <<市场化改革持续推进，综合电价有望长期温和上涨>> 2021-10-12 11月用电需求轻微上浮，用电量同比增加3.1%，电力供应紧张情况有所缓解 ——电力及公用事业行业动态点评 用电需求增速放缓，11月用电量同比增长3.1% ◼ 1-11月份，全国全社会用电量74972亿千瓦时，同比增长11.4%，其中，11月份全国全社会用电量6718亿千瓦时，同比增长3.1%，我们测算2019-2021年两年复合增速为7.28%。 ◼ 11月我国迎来冬季供暖高峰，但因叠加采暖季能耗双控限产、错峰生产，冬奥会限产等因素，全社会用电量处于平稳水平，较前两月有轻微回弹，环比增加1.74%。 ◼ 分产业看 ，1-11月份，第一产业用电量919亿千瓦时，同比增长18.1%；第二产业用电量50255亿千瓦时，同比增长10.2%；第三产业用电量13008亿千瓦时，同比增长19.0%；城乡居民生活用电量10790亿千瓦时，同比增长7.5%。11月份，一产、二产、三产、城乡居民用电量同比增长14.05%、0.82%、8.67%和9.51%。 11月发电量同比增长0.2%，两年复合增长5.38% ◼ 1-11月份，全国规模以上电厂发电量 73827亿千瓦时，同比增长9.2%。其中，水电11134亿千瓦时，同比下降2.2%；火电52227亿千瓦时，同比增长9.9%；核电3702亿千瓦时，同比增长11.9%；风电5893亿千瓦时，同比增长40.9%。 ◼ 电力生产本月有所上升，两年年均平稳增长，日均环比有所增加。11月份，发电量同比增长0.2%，环比增长2.30%；两年复合增速为5.38%；日均发电218.01 亿千瓦时，环比增加11.77亿千瓦时。 ◼ 分品种看，11月核电、风电均呈个位数增长，火电、水电呈个位数下降。其中，火电11月发电量达4645亿千瓦时，同比下降2.5%，以2019年11月份为基期，两年复合增速3.63%；水电901亿千瓦时，同比减少1.9%，两年复合增速为4.81%；核电336.2亿千瓦时，同比增长4.1%，两年复合增速8.39%。风电624.67亿千瓦时，同比增长40.5%，两年复合增速27.28%。 11月风电及太阳能新增装机较去年同期大幅上涨，各类装机均有增长 ◼ 截至11月底，全国发电装机容量23.2亿千瓦，同比增长9.0%。水电3.9亿千瓦，同比增长5.5%，其中，常规水电3.5亿千瓦，同比增长5.1%。火电12.9亿千瓦，同比增长3.5%，其中，燃煤发电11.0亿千瓦，同比增长2.0%，燃气发电10704万千瓦，同比增长9.8%。核电5326万千瓦，-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%20/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/11电力及公用事业(中信)沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 同比增长6.8%。风电3.0亿千瓦，同比增长29.0%。太阳能发电2.9亿千瓦，同比增长24.1%。11月整体来看，风电和太阳能新增装机容量较去年同期大幅增加，各类装机均有一定增长。 发电量基本保持稳定，利用小时数同比增加87个小时 ◼ 1-11月份，全国发电设备累计平均利用小时为3483小时，比上年同期增加87小时。水电3428小时，比上年同期降低199小时。火电4018小时，比上年同期增加277小时，其中，燃煤发电4155小时，比上年同期增加325小时，燃气发电2442小时，比上年同期增加78小时。核电7102小时，比上年同期增加356小时。并网风电2031小时，比上年同期增加119小时。太阳能发电1194小时，比上年同期降低9小时。 ◼ 分省份看，全国有14个省份的火电设备利用小时超过全国平均水平，其中江西、新疆、内蒙古和福建超过4500小时，分别为4712、4557、4538和4503小时，甘肃、浙江、安徽、广西和江苏超过4200小时，而西藏仅为252小时。 ◼ 风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价高涨，用电需求下滑、环保政策风险。 pOoRmMnPtNyQtOsRmQsRwO6M9R8OsQqQpNmNiNmNoMeRmOsNbRqRsONZnMmMMYtOnO 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 2021年11月全国电力工业总体情况 ................................................................................ 5 2. 2021年1-11月全社会用电量情况 ..................................................................................... 6 3. 2021年1-11月全国发电量情况 ......................................................................................... 6 4. 装机容量 ............................................................................................................................... 8 5. 利用小时 ............................................................................................................................... 8 6. 其他 ....................................................................................................................................... 8 6.1 全国跨区、跨省送电 .................................................................................................. 8 6.2 电力投资和建设情况 .................................................................................................. 8 7. 风险提示 ............................................................................................................................... 9 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：2007年-2021年11月分产业用电量（亿千瓦时）和总用电量同比增速 .................. 6 图2：2000年~2021年11月火电发电量（亿千瓦时）月度数据 ......................................... 7 图3：2000年~2021年11月水电发电量（亿千瓦时）月度数据 ......................................... 7 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 2021年11月全国电力工业总体情况 近日，中电联发布了2021年11月全国电力工业统计月报。月报显示： （1）1-11月份，全国全社会用电量74972亿千瓦时，同比增长11.4%，其中，11月份全国全社会用电量6718亿千瓦时，同比增长3.1%，我们测算2019-2021年两年的CAGR为5.38%。 （2）1-11月份，全国规模以上电厂发电量 73827亿千瓦时，同比增长9.2%。国家统计局发布的数据显示，2021年11月份中国制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点；综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。 11月份出台一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落，制造业PMI重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善，其中有5个主要特点。一是供需两端均有回升。生产指数升至扩张区间，电力供应能力提升，制造业产能快速释放，需求端较上月有所改善。二是价格指数大幅回落。主要原材料购进价格指数和出场价格指数分别为52.9%和48.9%，明显低于上月19.2和12.2个百分点，表明近期“保供稳价”等政策落实力度不断加大，价格快速上涨势头得到遏制。三是进出口指数继续回升，新出口订单指数和进口指数分别为48.5%和48.1%，比上月上升1.9和0.6个百分点。从行业情况看，医药、汽车、电气机械器材等行业新出口订单指数均高于上月3.0个百分点以上，升至扩张区间，行业出口产品订货量有所增加。四是中、小型企业景气度有所改善。大型企业PMI为50.2%，保持在临界点以上，与上月基本持平。中型企业PMI为51.2%，结束连续两个月的收缩走势，升至临界点以上，其中生产指数和新订单指数均位于扩张区间，反映近期中型企业产需回升。小型企业PMI为48.5%，比上月上升1.0个百分点，小型企业景气度有所改善。五是重点行业PMI均有不同程度回升。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为53.2%、51.7%和51.4%，比上月上升1.2、0.5和1.7个百分点，行业扩张有所加快。高耗能行业PMI为47.4%，比上月略升0.2个百分点，仍处于收缩区间。 11月服务业景气水平回落。此轮多点散发疫情波及地区较多，部分行业受到较大影响，服务业商务活动指数为51.1%，比上月下降0.5个百分点，服务业总体恢复有所放缓。从行业情况看，与制造业活动密切相关的生产性服务业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，其中信息服务、金融服务、商务服务等行业业务总量增长较快；与接触型消费密切相关的生活性服务业商务活动指数降至临界点以下，其中住宿、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业商务活动