电力及公用事业行业动态点评：夏季用电负荷屡创新高，西部新能源基地有望优先开发以缓解用电紧张

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021年09月03日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 分析师：范杨春晓 S1070521050001 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<7月电力供需紧张态势延续，用电量同比增加12.8%，用电负荷再创新高。>> 2021-08-23 <<进一步完善分时电价机制，电力市场化改革进入新阶段>> 2021-07-30 <<用电需求火热，多省实施限电措施，4-6月累计用电缺口达447亿千瓦时>> 2021-07-22 夏季用电负荷屡创新高，西部新能源基地有望优先开发以缓解用电紧张 ——电力及公用事业行业动态点评 近期各地尖峰电价政策陆续出台，映射出目前用电高峰时的缺电问题 ◼ 今年7月，国家发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，政策提出大幅拉大峰谷电价，并设计尖峰电价机制，引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳。随后全国多省份陆续出台政策，调整分时电价机制。各地大规模调整分时电价机制的主要原因是因为我国用电高峰时期电力短缺问题越发严重，根据中电联数据，今年1-7月全国主要电网统调最高发电电力同比增长16.3%，今年夏季华东、华中区域电网及广东、江苏、浙江等11个省级电网用电负荷均刷新记录，用电高峰时间缺电现象频发。因此政府希望通过拉大峰谷电价，引导消费侧用电习惯，平滑负荷曲线。但我们认为仅依靠分时电价政策不能完全解决问题，还需要更多装机规模来支撑用电高峰时的负荷。 多因素促使西部新能源基地将被优先开发，通过西电外送缓解缺电问题 ◼ 根据今年3月新华社公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四五规划和2035年远景目标纲要》，我国将在“十四五”期间重点发展九大清洁能源基地和五大海上风电基地，具体雅鲁藏布江下游水电基地，金沙江上下游、雅砻江流域、黄河上游和几字湾、河西走廊、新疆、冀北、松辽等清洁能源基地，和广东、福建、 浙江、江苏、山东等海上风电基地。我们认为西部的风光火储以及风光水储新能源基地将被优先开发，通过配合特高压输电线外送电能，缓解用电紧张问题，主要原因有以下四点。 核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力及公用事业行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 ◼ 西部地区能源资源丰富，用电需求较小，整体用能富裕。我国西部地区无论煤炭、水能、风能和光能资源都十分丰富，目前已开发众多火、水、风、光项目，而随着“双碳”目标的制定，西部地区良好的风光资源将被进一步开发。同时存量新能源的“上大压小”也将释放出巨大的产能，例如宁夏近期出台的老旧风电场“以大代小”更新试点政策就提出将老旧机组替换为3MW以上机组，到2025年力争实现老旧风电场更新规模200万千瓦以上、增容规模200万千瓦以上，我们认为西部地区还存在大量老旧风场，未来都有望进行“上大压小”，届时将释放出更多新能源产能。随着增量和存量新能源项目产能释放，未来西部地区电能供给能力将显著提高，同时由于西部地区经济发展相对较慢，整体用电需求较小，我们预计西部地区的用能富裕有望持续，将依靠外送完成剩余能源消纳。 ◼ 我国已有20余条特高压线路建成，为西部新能源基地外送电力提供线路。由于我国能源资源集中在西部地区，而用电负荷集中在东部，为了协调东西部共同发展，我国21世纪初开始建设西电东送工程。目前我国已建成投产20余条特高压线路，西部新能源基地有现成的外送通道可以使用。此外，根据国家电网“双碳”行动方案，“十四五”期间，国家电网将规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦，新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主，随着新的特高线路陆续建成投产，西电外送能力还将进一步增强。 oPqNnOtQtQtMpMnRmNnOqR9PaOaQtRnNnPpOeRpPzQjMrRmPaQtRpOMYnNwOuOmOoR 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 ◼ 西部基地综合开发成本低，建设开发基础好。由于西部地区整体经济基础较为薄弱，综合开发成本低，并且电力行业的集中度在五大电力央企煤电资产整合之后有所提升，行业自律改善，有了比较好的建设开发基础，因此适合在风光平价初期优先开发。 ◼ 西部地区有充足的火、水电资源可用于辅助调峰，将有效提升新能源机组并网容量。目前在储能尚未大规模商业化运用前，新能源并网容量取决于配套辅助调峰的火电、水电装机容量。而目前西部新能源基地中金沙江上下游及雅砻江流域的清洁能源基地拥有充足的水电机组，内蒙、宁夏、新疆的清洁能源基地拥有充足的火电机组，都可以用来辅助新能源调峰，这将提升新能源的最大并网容量，增加新能源机组的并网规模。 ◼ 投资建议：由于我国西部地区能源资源丰厚，电能富裕，外送线路完善，综合开发成本低且拥有充足火、水电机组调峰，因此我们认为位于西部的新能源基地将被优先开发，当地主要能源开发企业将因此受益。推荐标的：华电国际、国投电力、长江电力。推荐关注：国电电力、大唐发电、甘肃电投。 ◼ 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、电价下降风险、用电量需求下滑风险、上游设备涨价风险。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com