煤炭周报：全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨

股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E6.690.620.620.7411119推荐12.691.681.301.408109推荐19.142.311.872.0181010推荐2.290.040.070.13513218推荐37.402.952.772.94131413推荐11.241.461.221.30899推荐8.961.140.670.7281312推荐6.530.920.881.00777推荐12.351.460.961.1681311推荐11.521.840.710.9261613推荐10.890.820.650.75131715谨慎推荐6.550.480.250.32142620谨慎推荐 证券研究报告12025年07月19日维持评级[Table_Author]周泰执业证书：S0100521110009zhoutai@mszq.com李航执业证书：S0100521110011lihang@mszq.com王姗姗执业证书：S0100524070004wangshanshan_yj@mszq.com卢佳琪执业证书：S0100525060003lujiaqi@mszq.com1.煤炭周报：电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速-2025/07/132.煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹-2025/07/053.煤炭周报：火电增速持续转正，关注需求好转-2025/06/294.煤炭周报：电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情-2025/06/215.煤炭周报：煤价窄幅震荡，静待需求释放-2 推荐分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究025/06/14 目录1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................125煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................175.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................175.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................215.3国际煤价............................................................................................................................................................................................215.4库存监控............................................................................................................................................................................................225.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................235.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................236风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录..................................................................................................................................................................25表格目录..................................................................................................................................................................25 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1本周观点全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨。本周产地煤价涨幅扩大，港口煤价延续涨势。基本面来看，供给端，2025年6月，我国煤炭进口量同比下降1157万吨，降幅进一步扩大至25.9%，1-6月累计同比下降2781万吨，降幅11.1%；全国原煤日均产量同环比+3.0%/+7.9%，其中晋陕蒙新分别同比-1.6%/+3.8%/-0.1%/+21.9%，环比+6.7%/+6.1%/+7.9%/+19.4%。迎峰度夏旺季预期及政策性稳产保供压力或促使产地阶段性增产，但据国家统计局数据，25Q2全国煤炭开采和洗选业产能利用率为69.3%，同比下降3.5pct，环比下降2.6pct，创下20Q1以来新低；25H1整体产能利用率为70.6%，同比下降1.6pct。我们以年化数据测算，供给减量仍远高于需求减量。需求端，5月下旬以来火电发电量同比增速已转正，据国家统计局数据，2025年6月火电发电量同环比+1.1%/+7.0%；据CCTD数据，7月上旬火电发电同比增速达4.83%。一方面实体用电需求或边际有所好转，另一方面伴随气温升高，全国电力负荷屡创历史新高，7月16日首次突破15亿千瓦，二十五省电厂日耗加速攀升，7月17日已达到633万吨，非电化工需求则仍保持15%以上的同比增速。库存端，产地煤价加速上涨加剧发运倒挂，港口调入量降低，前期库存基本去化到位，因终端对高价货源接受度较低，市场情绪较为僵持，港口煤价涨幅不及产地、库存窄幅波动，但当前货源结构性紧缺问题仍存，电厂库存也已低于2023、2024年同期。综上，我们预计在旺季需求的核心驱动下，8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。板块来看，煤价已进入上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦、以伊冲突持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至7月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于634元/吨，周环比上涨10元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于520元/吨，周环比上涨30元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于494元/吨，周环比上涨14元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于448元/吨，周环比上涨22元/吨。大秦铁路运量上升，北方港库存同环比增加。本周大秦线周内日均运量环比上升4.6%至109.0万吨；唐呼线周内日均运量环比下降10.4%至23.3万吨。截至 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明7月18日，北方港口库存2519万吨，周环比增加29万吨(+1.2%)，同比增加96.9万吨