煤炭周报：电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情

核心观点

• 电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情。
• 本周坑口煤价小幅上涨，港口煤价持稳，高卡煤种小幅上涨。
• 基本面分析：
  • 产量端：主产省份原煤产量同比增长，但边际产能省份产量环比上升，环保检查趋严，产量端有收缩趋势。
  • 进口端：5月煤炭进口量同比下降，印尼煤价格下调但优势有限，俄、澳煤供应增加，预计进口量延续减量趋势。
  • 需求端：气温升高，电厂日耗加速上行，非电化工需求保持高增。
  • 库存端：铁路发运提升，港口去库节奏放缓，但货源结构性紧缺，各省要求加快提升电煤库存。
• 预计8月中旬煤价高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢维持700元/吨左右。
• 煤炭板块稳定高股息确定性价值提升，板块有望迎来估值提升行情。
• 短期推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更足。

关键数据

• 5月全国原煤产量40328万吨，同比增长4.2%，环比增长3.59%。
• 5月煤炭进口量同比下降778万吨(-17.8%)，环比下降179万吨(-4.7%)。
• 5月下旬起火电发电增速转正，6月上旬进一步提升至+2.59%。
• 5月化工行业合计耗煤707.30万吨，同比增长14.6%。
• 6月20日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于610元/吨，周环比持平。
• 6月20日，北方港口库存2672万吨，周环比减少3万吨(-0.1%)，同比增加143.8万吨(+5.7%)。
• 6月29日，二十五省电厂日耗为542.2万吨，周环比上升66.6万吨，同比上升33.8万吨。

研究结论

• 煤价底部支撑再度被验证，板块有望迎来估值提升行情。
• 短期推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更足。
• 投资主线：
  • 业绩稳健、高净现金成长型标的：晋控煤业。
  • 行业龙头业绩稳健：陕西煤业、中国神华、中煤能源。
  • 业绩稳健、产量同比增长：华阳股份、山煤国际。
  • 煤电一体成长型标的：新集能源。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 煤价大幅下跌。
• 政策变化风险。