信达消费六福集团推荐更新动销更新内地市场1012

动销更新内地市场，10-12月直营店同店增速环比加快，加盟店同店增速达31%（较上一季度27%有所加快）；1 月以来加盟店同店增速为低双位数，略优于直营店。 海外市场表现优于内地，预计1-2月同店增速较25年10-12月进一步加快。 产品结构优化与金价上涨推升毛利率定价黄金中，金镶钻类产品及IP产品增长明显，在定价黄金中占比已接 【信达消费】六福集团推荐更新 动销更新内地市场，10-12月直营店同店增速环比加快，加盟店同店增速达31%（较上一季度27%有所加快）；1 月以来加盟店同店增速为低双位数，略优于直营店。 海外市场表现优于内地，预计1-2月同店增速较25年10-12月进一步加快。 产品结构优化与金价上涨推升毛利率定价黄金中，金镶钻类产品及IP产品增长明显，在定价黄金中占比已接近50%，未来有望占比过半。 此外，金价持续上涨，公司保持75%左右的存货敞口，在动销良好的前提下充分享受金价上涨红利，预计FY2026下班财年毛利率有望超过上半财年（上半财年毛利率已创历史新高）。 内地发力金至尊自营店&加盟渠道趋稳内地市场，公司重点发力金至尊品牌，10-12月净开直营店20家，预计1-3 月将继续拓店，主要布局一线城市核心商圈，店效及投资额均高于六福主品牌平均水平；六福主品牌预计1-3月或有少量净关店，但预计FY2027门店整体有望回归净开状态。 海外市场持续发力公司在海外市场布局以华人群体为主，逐步教育非华人群体，坚持24K 金产品，立足国内制造工艺优势，在保证设计与颜值的基础上显著增强保值性，与海外本土品牌形成差异化竞争优势。 FY2026预计净开20家店，FY2026-2027有望提前完成海外净开50家门店的三年计划。 盈利预测我们预计2026-2028财年公司归母净利润分别为14.5/16.8/18.9亿港元，PE分别为11.1X/9.6X/8.5X。