重点推荐六福集团总结亮点在出海港澳小幅恢复内地同店好转

重点推荐六福集团 #总结：亮点在出海、港澳小幅恢复、内地同店好转&关店接近尾声。 低估值高股息，139亿市值对应接近1倍PB、ROE有望从8%回升至双位数水平、股息率约5%。 #盈利预测： 预计FY2026/FY2027净利润分别为14.1亿/15.4亿港元，同比+28.3%/+9.1%，对应的PE分别为9.8倍/9倍，给12-13倍 PE，对应30%股价上涨空间。 重点推荐六福集团 #总结：亮点在出海、港澳小幅恢复、内地同店好转&关店接近尾声。 低估值高股息，139亿市值对应接近1倍PB、ROE有望从8%回升至双位数水平、股息率约5%。 #盈利预测： 预计FY2026/FY2027净利润分别为14.1亿/15.4亿港元，同比+28.3%/+9.1%，对应的PE分别为9.8倍/9倍，给12-13倍 PE，对应30%股价上涨空间。 #港澳及海外才是利润贡献大头。 FY2025内地/港澳/海外门店数量分别为3179家/77家/31家，其中内地加盟为主、按采购金额的比例收品牌专利费模式为主，港澳全为自营、单店高达9000万+，海外自营/加盟分别为17家/14家、自营单店高达4000万+。 2024年收购金至尊，目前门店230家。 FY25内地/港澳/海外分部利润贡献比例约为35%/48%/17%。 ○内地恢复 六福集团7月内地同店增长20%-25%，好于FY2026Q1的19%。 目前关店已趋缓，但7-9月财季仍将小幅净关店，FY2026预计净开50家（主要为金至尊）。 FY2026Q1克重黄金下滑幅度收窄、定价首饰同比+19%（其中定价黄金产品同店销售提升73%、占零售值比重同比提升5%至17%，钻石下滑幅度收窄）。 ○港澳小幅恢复 港澳市场格局比较稳定，FY18-25六福集团、周大福、周生生港澳销售额CAGR分别为-2.3%、-5.5%、-3%。 FY2025港澳销售额下滑严重，尽管内地访客人次均录得按年增长，但受整体消费力疲弱影响、香港及澳门的旅客人均消费水平下滑，同时香港本地出境旅游增加。 FY2026Q1六福集团和周大福港澳同店都恢复正增长。 ○海外扩张贡献可观增量 目前覆盖8国共31家店，海外17家自营店收入占零售比重6%、营运利润率超10%（各地区最高，香港约10%、澳门低单位数）；14家海外加盟店利润占比7.2%。 未来3年计划净增50家至81家，其中2025财年净增20家。依托华人客群+内地优质加盟商本地资源，先发优势显著。 ○金至尊 公司2024年1月收购金至尊，FY2025里9个月收入7亿+、内地经营利润扭亏为盈，FY26Q1同店增长近20%。