信达消费老铺黄金6月SKP增长靓丽解禁预计影响有限动销分析

我们预计老铺SKP体系6月销售增速200%以上（与5月基本持平），25Q1/25Q2增速分别约300%/200% ，上半年增速超250%，综合来看，老铺在非活动月份仍保持较快增长，体现强劲品牌势能。 （短期高频数据有波动属正常现象，或有误差，望谨慎参考）门店优化老铺黄金SKP一层边厅门店已进入围挡阶段，我们预计有望在8月正式 【信达消费】老铺黄金：6月SKP增长靓丽，解禁预计影响有限动销分析 我们预计老铺SKP体系6月销售增速200%以上（与5月基本持平），25Q1/25Q2增速分别约300%/200% ，上半年增速超250%，综合来看，老铺在非活动月份仍保持较快增长，体现强劲品牌势能。 （短期高频数据有波动属正常现象，或有误差，望谨慎参考）门店优化 老铺黄金SKP一层边厅门店已进入围挡阶段，我们预计有望在8 月正式开业；从品牌层面看，老铺首次在高端商场以正式门头形式与珠宝腕表高奢品牌并列，有效拔升形象调性；功能方面，该门店除吸引日常客流外，主要用于承接VIP客户，有望为大单交易提供助力。 此外，我们预计样本商圈体系内的北京以外门店有望逐渐迎来扣点政策优化，进一步释放经营杠杆。 客群画像以某商场为样本，25H1老铺黄金有消费的会员总数同比+100% ，其中的中产及以上人群、大众人群均有显著增加。 横向对比看，25H1老铺有消费的会员人数已超过任一单个高奢珠宝品牌，正向Fashion类奢侈品牌迈进，我们认为这在一定程度上也说明老铺黄金不仅渗透珠宝类目，更有机会渗透高奢级别的可选消费大类客群。 新加坡店&上海国金店根据公开信息，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店开业后，周末排队时间约2-3h，工作日约1-1.5h ；销售转化率超95%，每小时成交4-10单，平均每位顾客逛店1小时；消费者中约95%为本地人，其中50%为新加坡华人，40%为新加坡本地人，5%为马来西亚人。 新加坡店产品定价与国内基本一致，除了两款独有的“十字架吊坠”外，其他产品单价差异在1%以内。 上海国金店6月28日开业，位于LG1层，开业活动满千减百，现场客流火爆，周末排队时长约2h；为保证货品供给同款饰品限购不超过2件，购买总数不超过5件。 投资观点我们预计老铺全年净利润50亿港币左右，对应当前估值约29X ；考虑到公司品牌势能充足，同店增长、新店爬坡、渠道扩张靓丽，新加坡首店有望打开品牌出海空间，作为趋势向上的新消费品牌，业绩、估值进一步上修可期。