动销稳步回暖，业绩增长靓丽

报告概览： 《涪陵榨菜》研究报告聚焦于涪陵榨菜公司的经营状况和未来展望。核心要点包括：

1. 业绩亮点：

   • 2023年一季度，公司实现营收7.6亿元人民币，同比增长10.4%，归母净利润2.6亿元人民币，同比增长22.0%。
   • 一季度末，公司总市值为2138.3亿元人民币，流通市值为2114.3亿元人民币，显示市场对其的认可。

2. 业务发展：

   • 公司通过加大新品推广和渠道下沉，提升产品上架率，同时推出下饭菜和下饭酱等新品，以拓宽产品线和市场。
   • 青菜头采购成本降低，推动毛利率提升至56.3%，较去年同期增长3.9个百分点。

3. 财务指标：

   • 2023年一季度，公司净利率达34.4%，较去年同期提高3.3个百分点，显示出盈利能力的增强。
   • 预计随着新品的推广和高毛利产品的加速销售，以及成本控制的加强，毛利率有望持续提升。

4. 战略规划：

   • “拓品类+拓渠道”战略的实施，旨在通过多元化的产品组合和广泛的销售渠道推动业务增长。
   • 预计通过新品上市、渠道下沉和品类扩张，以及强化地推和线上营销活动，公司将实现全年业绩的稳定增长。

5. 投资建议：

   • 维持买入-A评级，预计2023-2025年的收入分别为29.4、32.9、36.6亿元人民币，净利润分别为10.0、11.5、12.7亿元人民币。
   • 维持6个月目标价为33.92元人民币，对应2023年30倍的动态市盈率。

6. 风险提示：

   • 新渠道开拓进度低于预期。
   • 品类扩张进程不如预期。

报告强调了公司在面对挑战时展现出的韧性和创新能力，以及对未来发展充满信心的战略布局。

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