核心观点与关键数据
- 电动两轮车:预计三季度延续二季度增长势头,全年预期无变化;高端电摩品牌零动预计四季度发布;电动三轮车四季度销量预期乐观。
- 新国标切换:终端已售基础款新国标产品,预计10月发布新品,但非最优产品;理想状态下新国标产品将使用新材料替代塑料,提升安全性与成本,或助力2026年单车ASP提升。
- 格局优化:新国标加速小品牌出清,爱玛有望通过收编经销商门店实现渠道扩张,预计2025年底至2026年初门店数量增长,支撑规模扩大。
- 供应链布局:两轮车方面,丽水青田工厂替代台州工厂,产能更大;甘肃兰州工厂在建,逐步释放产能;三轮车方面,河南丰县工厂满产约200万台,国内市场空间较大。
研究结论
- 盈利预测:预计2025-2027年公司归母净利润分别为26.4/30.8/34.6亿元,PE分别为11.5X/9.8X/8.7X。