佰维存储惠州泰来参观活动简评模组业务利润增长指引强劲先进封装COWOS进

核心观点与关键数据

• 传统主业：公司预计Q4归母净利润8.2~9.7亿元，业绩从11月中下旬开始爆发。预计2026年上半年逐季度利润率水平将攀升，消费级产品供北美客户利润率超30%，业绩环比高增。
• 库存情况：当前库存能覆盖三个季度以上。
• 先进封装：
  • 通过泰来科技（惠州）和芯成汉奇（东莞）布局，东莞基地主要进行晶圆级先进封测（Bumping、Fan-in/Fan-out、RDL、2.5/3D等），应用于FOMS和CMC系列产品。
  • 2025年东莞厂房完成建设并通线，当前产能约1-2K片/月，年底达5K片/月，2027年扩展至10K片/月。
  • 端侧AI手机超薄LPDDR产品已送样H客户，COWOS-S合作多家国内算力芯片公司并送样，“1+6”“2+8”方案在研，预计2026Q3推出COWOS-L，ASP提升，有望成为国产COWOS核心玩家。
• 测试设备：通过子公司布局，长存战略入股（持股16%），产品覆盖CP和FT测试，NAND、DRAM已全覆盖，未来受益扩产增量需求。

研究结论

看好2026-2027年模组业务客户加速导入和涨价带来的利润释放。凭借端侧AI产品能力、先进封装及设备能力，公司深度卡位AI和国产存储产业趋势，持续推荐。