申万宏源通信重视IDC链持续复苏光通信投资机会外溢20260119

近期云厂商应用与Agent的商业化进程加速，叠加此前Capex与芯片供给/国产化机会显著改善，阿里、字节、腾讯等的IDC链公司边际变化密集，IDC作为算力底座，预计持续高景气。

核心观点与投资方向：

1. 聚焦绑定云厂的核心IDC厂商： 重点关注EV/EBITDA兑现能力最强的核心IDC厂商，如润泽科技、东阳光、奥飞数据、科华数据、英维克等。一季度国产与海外大模型进入密集迭代窗口，机房侧有效供给稀缺，支撑量价继续修复上行，模型与应用背后的基建供应商将迎来估值与业绩双击。
2. 关注配套电源、温控等环节： 继续重点关注UPS/HVDC、液冷、柴发等配套环节，本土需求提振与海外需求外溢叠加，订单与业绩预期将不断上修。

光通信投资机会：

AI应用较高关注度之后，光通信依然是2026最亮眼的方向之一。海外光模块需求持续上修，景气度扩散至芯片、线缆、OCS、无源器件等上下游环节。

重点关注领域与公司：

• 光芯片与器件： 源杰、仕佳、光库等。
• 光模块： 旭创、新易盛、天孚、华工等。
• 光纤光缆： HT、长飞光纤、中天科技等。当前光纤市场整体价格进入上涨通道，核心驱动力来自全球AI算力集群的建设与连接需求爆发。伴随800G/1.6T高速光模块在Scale out领域放量以及Scale up领域导入，算力集群的光纤消耗量迅速提升。光棒等原材料扩产周期长、供给弹性低，全球特种光纤、普通光纤等都进入供给紧平衡状态。