汇报4天风电新机器人再次重点推荐科达利安培龙

科达利

1. 进展

   • 机器人子公司科盟已获得北美客户机器人业务的订单代码，25年来多次根据客户需求定制化送样谐波减速器、摆线减速器和旋转执行器，近期新增身体丝杠需求并已收到客户图纸。
   • 谐波减速器进展最快，已有小批量订单和交付，预计1月底至2月初赴北美进行新一轮洽谈和送样。
   • 公司具备供应链信任度（科达利自身实力）、针对人形机器人的定制化产品设计、以及北美、东南亚、台湾、大陆的全面产能基地，看好其进入人形机器人产业链的机会。

2. 空间

   • 预计2026年公司业绩22亿元，对应450亿元估值。
   • 机器人业务估值200-400亿元，合计650-950亿元。
   • 减速器：假设国产送样公司市场份额40%，净利率20%，ASP 1.6万元，40%股权贡献5.1亿元利润，乘以40倍市盈率得200亿元，加上主业450亿元，合计650亿元，向上45%空间。
   • 旋转模组：假设市场份额30%，净利率15%，ASP 1.3万元，40%股权贡献2.3亿元利润，乘以35倍市盈率得80亿元，合计730亿元，向上60%空间。
   • 丝杠、海外链：假设身体丝杠市场份额30%，净利率20%，ASP 1.4万元，40%股权贡献3.4亿元利润，乘以30倍市盈率得100亿元，合计830亿元，向上85%空间。
   • 若再考虑卡位北美其他链（如NV、Meta），额外贡献100亿元，合计950亿元，翻倍+空间。

安培龙

1. 进展

   • 机器人力传感已送样北美客户，其中扭矩类传感器除自对接外，也通过天机（长盈子公司）多次送样，客户反馈良好。
   • 预计节奏上先拿单维订单再拿六维订单，但扭矩类单维传感器价值量不输六维（16个400元=6400元 vs 六维4个1500元=6000元）。

2. 空间

   • 预计2026年公司业绩1亿元，主业估值50亿元。
   • 机器人力传感ASP 1.4万元（扭矩16个400元+拉力100个100元+六维4个*1500元），35%市场份额，20%净利率可贡献10亿元利润，乘以30倍市盈率得300亿元，合计350亿元，较目前150%空间。
   • 属于稀缺赛道高弹性标的。