国信食饮张向伟团队行业专题2026年挖掘成本红利核心观点

核心观点：随着个别非大宗农产品细分市场供需再平衡，2026年预期价格回落，可对部分食饮企业形成成本端利好，有助于利润率改善。 目前较为清晰的线索包括如下：1）食用葵花籽价格回落，#利好洽洽食品；2）魔芋原料价格回落，#利好卫龙美味、盐津铺子。 1、#成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一。 【国信食饮|张向伟团队】行业专题：2026年挖掘成本红利 核心观点：随着个别非大宗农产品细分市场供需再平衡，2026年预期价格回落，可对部分食饮企业形成成本端利好，有助于利润率改善。 目前较为清晰的线索包括如下：1）食用葵花籽价格回落，#利好洽洽食品；2）魔芋原料价格回落，#利好卫龙美味、盐津铺子。 1、#成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一。 大众品板块的营业成本占营业收入的比重在70%左右，其中材料成本在营业成本中的占比通常落在65%-85%区间。 从历史复盘来看，成本下行对业绩的有效传导依赖于：1）子行业竞争格局比较稳固，不易发生价格战；2）子行业需求并非明显萎缩；3）企业的费用管控能力较强。 2、#2026年食用葵花籽价格下行，利好洽洽食品。 2025年全国种植面积有所恢复，且天气情况较为正常，预计新一季葵花籽价格回落10%以上。 洽洽食品瓜子收入占比超过60%，预计2026年将实现较为显著的利润修复。 我们预计26年利润6.4e，同比+69%。 3、#2026年魔芋精粉价格下行，利好卫龙美味、盐津铺子。 随着2025年种植面积扩大、极端天气影响减弱，预计2026年魔芋精粉成本同比下降10%-20%，2027年同比降幅有望进一步扩大。 魔芋零食龙头卫龙美味（魔芋收入占比超过60%）、盐津铺子（魔芋收入占比约30%）将受益于此。 预计26年卫龙/盐津利润17.3/9.0亿，同比+22%/+15%。