长江电新继续强CALLAI电力33组合变压器思源伊戈尔金盘

核心观点

• 经过2025年的布局，2026年AIDC头部企业的订单和业绩将持续催化，其中变压器和AI电源是目前AI电力中确定性最高的两条赛道。

变压器赛道分析

• 北美AI缺电趋势明确，2026年将进一步加剧；变压器作为海外产能紧缺的环节，中国企业是未来核心产能增量，出口有望加速。
• 关键数据：北美订单增长显著（如伊戈尔2025年北美订单+100%+），中国企业如思源电气、伊戈尔、金盘科技等将受益于出口需求。

AI电源赛道分析

• 2026年核心在于“0-1”突破：柜外电源高压直流HVDC有望实现0-1，SST已进入测试送样阶段；柜内电源将看到企业持续订单的0-1。

3+3标的更新

• 变压器标的：
  • 思源电气：2025年美国订单超1亿美元，2026年变压器、AIS订单有望爆发。
  • 伊戈尔：2025年北美订单增长100%+，与T密切对接。
  • 金盘科技：与海外终端CSP大厂等客户推进框架订单落地。
• AI电源标的：
  • 四方股份：SST与V进入最终对接阶段。
  • 科士达：北美UPS放量，推出hvdc、布局SST技术落地。
  • 麦格米特：规模化订单陆续落地，新产品送样顺利。