长江电新 伊戈尔2026年中报分析汇兑损失影

1、公司2026上半年营收26.8亿元，同比+8.8%；归母1.1亿元，同比+6.9%。单季度看，公司2026Q2营收14.1亿元，同比+1.8%；归母0.4亿元，同比-31.1%。 2、收入端，公司2026上半年变压设备收入19.16亿元，同比+4.33%（其中AIDC收入1.66亿元，同比+310%）；照明产品收入4.53亿元，同比+3.6%；其他产品收入3.15亿元，同比+75.12%。 分地区看，公司2026上半年国内收入13.90亿元，同比-20.0%；海外收入12.94亿元，同比+77.3%。国内预计主要因新能源下游景气较弱叠加统计口径变化（泰国工厂直接发货国内客户泰国基地），海外增量主要来自于AIDC和高频电感等。 3、毛利端，公司2026上半年毛利率达19.75%，同比+2.20pct；2026Q2单季度毛利率达19.69%，同比+0.69pct。其中，公司2026上半年变压设备产品毛利率达20.25%，同比+3.62pct。分地区看，公司2026上半年国内毛利率达9.47%，同比-2.55pct；海外毛利率达30.61%，同比+0.15pct。综合毛利率提升主要系海外占比提升。 费用端，公司2026上半年四项费用率达14.34%，同比+1.17pct，主要系财务费率同比+2.78pct。 4、此外，公司26Q2末合同负债1.8亿元，相比26Q1末增加1.12亿元；26Q2末存货10.0亿元，相比26Q1末增加1.12亿元。展望下半年，公司目前订单饱满，海外AIDC和储能排产紧张，Q3有望加速增长。我们预计公司2026、2027年归母3.6、6亿元，对应PE 30、18X，继续重点推荐。#文字观点#