航空从周期复苏到时代红利行业反内卷

202✈�航空：从周期复苏，到时代红利�行业反内卷。最低价限制，票价中枢有望抬升，但需求或有扰动#快递反内卷、件量增速放缓。分航线测算全成本并建立“成本红线”，如果连续低于成本价销售，限制新增航班时刻。#航距800公里以下机票价格不低于300元。��入境游高增长。入境游能对冲出口加关税。2023年底以来扩大免签，2025年1-9月免签入境外国人增长52%，航空国际旅客增长25%。“十五五”规划建议拓展入境消费。#日本放宽签证导致2011-19年入境游增长4倍多。✈�飞机供给约束。美国脱钩断链制约飞机产量。预计飞机数量增速4%，低于需求增速8%，供需差≈毛利率升幅。若内地航司净利率达到海外7%的平均水平，那么三大航净利润都有望超百亿元。#2022年俄罗斯飞机断供导致2019-24年航司净利润增长18倍。��出海攻城略地。2013-24年，内地航司在中国国际航线的客运量市场份额，从42%上升到66%；2025年11月航班量市场份额高达70%。#原因是低票价推升份额：2014年内地航司国际航线票价比国外航司低近20%、2025H1年低近40%